碳酸锂：资源扰动频繁，需求预期支撑

核心观点

• 供给端扰动：津巴布韦锂矿出口禁令、国内核心矿山复产不及预期、澳大利亚能源冲击等多重因素带来供给扰动，但国内锂盐产量与库存双增，现货紧张局面有所缓和。
• 需求端韧性：储能赛道高增对冲动力电池疲软，商用车电动化提速与单车带电量提升带来新增量，政策利好持续支撑需求。

关键数据

• 津巴布韦锂矿：2026年全年锂资源供给预测达15万吨LCE，占全球锂供给总量约8%，其出口禁令将影响月均1万吨LCE供应。
• 国内锂矿：江西锂云母枧下窝矿山复产预期落空将强化供给紧张预期。
• 澳大利亚锂矿：柴油供给波动与能源成本上行对矿山生产造成制约，但主要企业供应体系目前保持稳定。
• 储能需求：2026年一季度国内储能电池产量达187.7GWh，同比增速高达97%。
• 商用车电动化：2026年电动重卡渗透率有望从25%向30%以上突破，单车带电量显著高于乘用车。
• 国内碳酸锂产量：2026年3月达106620吨，环比增长28.3%，同比增长34.9%；一季度同比增幅达39.9%。
• 国内碳酸锂库存：同期周度社会库存报100349吨，环比增加860吨，增幅0.9%，已连续两周累库。

研究结论

• 当前碳酸锂主要矛盾在供给侧，需求预期偏强。
• 国内供给端持续放量，但上游资源端不确定性为市场带来乐观预期。
• 锂价回调将带动下游备货需求集中释放，价格下行底部空间有限。
• 后市需重点关注盘面持仓增减、产业驱动事件及现货升贴水变化。

展望

• 四季度国内乘用车消费透支效应将消退，全球能源安全担忧将持续拉动交通电动化与储能需求释放。
• 终端需求有望迎来修复，锂价回调底部空间相对有限。