市场要闻与重要数据
- 原料与价差：泰国胶水、泰国杯胶价格上涨；云南胶水价格上涨；RU基差、NR基差、BR基差均下降。
- 现货方面：云南产全乳胶、青岛保税区泰混、青岛保税区泰国20号标胶、青岛保税区印尼20号标胶价格上涨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格持平。
- 供应方面：天然橡胶青岛港口入库率上升，一般贸易入库率上升，保税库入库率下降；高顺顺丁开工率下降；中国天然橡胶月度产量下降，中国顺丁橡胶月度产量下降。
- 生产利润方面：泰国STR20#生产毛利下降，泰国RSS3生产毛利下降；顺丁橡胶生产毛利持平；碳四抽提法丁二烯生产毛利下降。
- 需求方面：全钢胎开工率下降，半钢胎开工率下降；山东省全钢胎库存天数下降，山东省半钢胎库存天数下降。
- 库存方面：青岛港口天然橡胶库存上升，天然橡胶社会库存下降；上海期货交易所RU库存下降，NR期货库存下降；上游丁二烯港口库存上升；顺丁橡胶生产企业库存下降，顺丁橡胶贸易商库存下降。
- 进出口：中国天然橡胶月度进口量下降，中国顺丁橡胶月度进口量下降，中国顺丁橡胶月度出口量下降；中国轮胎月度出口量下降。
市场分析
- 天然橡胶：
- 供应：4月全球天然橡胶供应仍处于淡季，国内两大主产区迎来新一季开割，国内产出将环比增加，但回升幅度有限。4月国内到港量或维持偏低水平，对NR仍有支撑。
- 需求：4月国内下游轮胎开工率难有回升空间，轮胎厂生产利润被压缩，提价阻力大，或面临成品库存重新累积的风险。
- 库存：4月全球天然橡胶处于季节性淡季，供应压力偏小，需求仍有韧性。国内产量将有所回升，或带来浅色胶库存的累积，深浅色胶库存或呈现分化走势。
- 丁二烯橡胶：
- 供应：4月上顺丁橡胶装置暂无新的检修计划，但生产利润持续亏损，装置仍可能降负荷，预计供应维持下降走势。
- 需求：4月国内下游轮胎开工率难有回升空间，轮胎厂生产利润被压缩，提价阻力大，或面临成品库存重新累积的风险。
- 库存：3月顺丁橡胶库存高位回落，4月供应收缩，需求仍有韧性，预计社会库存仍有回落空间。
策略
- RU及NR：谨慎偏多。国内供应继续增加，但全球供应仍处于季节性低点，总体供应压力偏小，海外原料价格仍坚挺，橡胶成本端支撑仍存，叠加周边合成橡胶价格的托底，胶价单边下行空间受限。国内到港量维持低位，轮胎需求仍有刚性，建议关注逢低买入的机会。
- BR：谨慎偏多。上游丁二烯价格因装置检修继续增加叠加出口支撑，价格或维持高位运行，顺丁橡胶成本端支撑仍较强。目前上游生产利润持续亏损，装置仍可能降负荷，预计供应维持下降走势。下游需求环比小幅示弱。供应收缩主线逻辑下，预计顺丁橡胶维持偏强运行。
- 价差：丁二烯橡胶预计在供应收缩下，库存有望继续回落，月间正套为主；天然橡胶尤其浅色胶仍有累库可能，月间反套为主。4月国内两大主产区均迎来开割，RU供应压力将继续回升，RU与NR的价差有回落可能，买NR空RU的套利可继续持有。
风险
- 伊朗冲突进展，国内外天然橡胶主产区天气，国储政策、顺丁橡胶上游装置动态，轮胎需求变化。
