市场分析
沥青期货市场表现：3月份中东地缘冲突爆发，霍尔木兹海峡封锁导致国际油价大幅上涨，沥青成本端支撑显著增强，盘面与现货跟随上涨。BU主力合约月度涨幅录得34.85%。
成本端：3月份原油价格大幅上涨，波动率显著攀升。美国与以色列对伊朗发动空袭，伊朗禁止船只通过霍尔木兹海峡，海峡通行油轮数量降至极低位。经海峡的原油出口规模约1500万桶/日，占全球海运总发货量的30%，其中80%以上出口至亚太国家。沙特等国出口受限，最多只能分流500万桶/天。战事持续升级，中东能源基础设施受袭，供应端冲击累积，上游原油天然气及下游成品油价格强势推涨，沥青成本端支撑坚挺。
供应方面：截至4月1日，中国92家沥青炼厂产能利用率为20.5%，环比持稳；国内重交沥青77家企业产能利用率为19.3%，环比持稳。3月份国内炼厂开工率从25%降至20%左右，国际油价大涨导致生产利润压缩，炼厂生产动力减弱。主营炼厂优先保供汽柴油和航煤，削减沥青产量。4月份国内沥青排产预计为152.7万吨，环比减少44万吨，降幅22.4%，同比减少76.4万吨，降幅33.3%；中石油和中石化4月沥青排产量分别为17.1和12万吨，环比减少23.4和39万吨。参考百川资讯口径，4月份国内炼厂沥青排产量预计为155.4万吨，环比减少24.8万吨，降幅13.7%，其中中石油和中石化分别减少18.5和22.5万吨。
需求方面：国内气温回升，部分重点高速项目和上半年有通车任务的项目逐步进入施工状态，带动沥青需求逐渐增加，4月份沥青终端消费存在季节性回升预期。但高价对下游需求形成抑制，实际增长空间有限。
库存方面：近期国内沥青累库幅度低于季节性，4月份炼厂减产兑现则去库预期偏强。截至4月3日，国内54家沥青样本厂库库存共计79.4万吨，环比减少5.36%；国内沥青104家社会库库存共计172.3万吨，环比增加8.36%。
整体观点：当前市场主要矛盾为中东地缘冲突，局势不明朗，市场预期和情绪溢价短期或反复摆动，对沥青期货绝对价格形成干扰。沥青现实基本面矛盾逐渐显性化。原料端矛盾持续积累，主营炼厂保供汽柴油必要性增强，4月份国内炼厂沥青产量或将加速下滑。沥青终端消费驱动较弱，但存在刚需支撑。若供应端预期兑现，国内沥青平衡表将显著收紧，库存进一步去化。在局势实质缓和、海峡恢复通航前，沥青市场结构或将偏强运行。
策略
- 单边：短期震荡偏强，市场波动较大，建议保持谨慎。
- 跨品种：无。
- 跨期：关注逢低正套机会。
- 期现：逢低期现正套。
- 期权：无。
风险
地缘冲突、原油价格波动、宏观风险、中东地缘冲突、原料供应风险、炼厂开工率与排产变动超预期等。
