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2025年报点评年报符合预期，Q4同环比减亏

2026-04-06 国泰海通证券测试专用号1普通版

公司2025年年报符合预期，但受联营企业大众安徽投资收益拖累，整体业绩仍亏损。关键数据方面，公司全年收入465.7亿元，同比增长10.35%；归母净利亏损17亿元，扣非归母净利亏损25亿元。四季度表现改善，收入156.4亿元，同比增长57.5%，归母净利亏损2.7亿元，环比减亏。乘用车业务表现亮眼，收入180亿元，同比增长47%，毛利率提升至13.7%；商用车收入205亿元，同比下降7.6%。公司毛利率持续改善，四季度综合毛利率达15.2%。乘用车方面，与华为合作打造的尊界S800热销，全年交付超1万辆，推动乘用车毛利率提升。费用方面，销售费用同比增长97.5%，研发投入41.8亿元，同比增长20.6%。公司成功实施35亿元定增，募集资金用于高端智能电动平台开发，加速电动化智能化转型。风险提示包括新能源汽车市场不及预期、原材料价格波动及新车型销量不及预期。基于可比公司估值水平，上调目标价至57.94元，维持增持评级。

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2025年报点评年报符合预期，Q4同环比减亏

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