收入符合预期，Q1业绩同环比大幅增长

事件：2023年公司实现营收87.2亿元，同比+13.8%，归母净利润4.5 亿元，同比-9.8%；2024Q1实现营收18.1亿元，同比+2.4%，归母净利 润1.4亿元，同比+117%。 收入符合预期，资产减值拖累2023Q4业绩：单季度，2024Q1国内乘用 车销量环比-28%，其中华晨宝马环比-15%，北京奔驰环比+8%，理想环 比-39%，特斯拉（全球）环比-20%，公司2024Q1本部收入环比-30%， 与行业整体趋势一致。利润端，公司2023Q4实现归母净利润0.36亿元， 同比-54%，环比-81%，主要计提收入资产减值影响。分部看，北汽模塑 /沈阳名华增长稳定，2023年分别实现收入42/17亿元，净利润4.0/1.8 亿元，利润率9.6%/10.5%，墨西哥名华实现收入16亿元，净利润1.3亿 元，规模效应推动下，利润率爬升至8.0%；明慈医院亏损0.54亿元。 24Q1毛利率环比+2.7PCT，汇兑损益扰动费用率：2024Q1，公司实现 毛利率17.2%，同比-0.4PCT，环比+2.7PCT，毛利率整体维持稳定， 2023Q4单季度下滑，预计主要受墨西哥工厂及明慈医院季度波动影响。 期间费用率合计14.6%，同比-1.5PCT，环比+2.9PCT，预计主要受汇兑 损益导致的财务费用率波动影响所致。 全球化布局，积极拓展新能源客户：公司保持豪华车企优势的基础上，积 极拓展新能源客户，2023年北汽模塑获小米、理想、赛力斯等客户订单； 墨西哥名华迎LUCID、GM、STELLANTIS现场审核，并获得LUCID订单； 辽宁名华宝马两个新项目分别于2023年9月/12月SOP；沈阳道达突破 Volvo轮毂盖、理想保险杠、宝马发光B/C柱/电池盒盖等项目。 盈利预测与估值：预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.3/7.3/8.2 亿元，对应PE分别为10/9/8倍，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，原材料价格、汇率波动 风险，海外市场风险，新客户拓展不利风险。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）