同享科技2023年报点评：Q4出货环比略降，业绩符合预期

公司发布的2023年年度报告显示，其全年营收达到21.75亿元，同比增长74%，归母净利润为1.20亿元，同比增长140%，扣非归母净利润为1.15亿元，同比增长149%。第四季度（2023Q4）营收为5.71亿元，与前一季度相比增长92%，与去年同期相比增长92%，归母净利润为0.39亿元，同比增长227%，环比增长16%。扣非净利润为0.38亿元，同比增长219%，环比增长14%。

在第四季度，公司的毛利率为10.23%，较上一季度下降1个百分点，主要是因为市场需求放缓导致焊带价格下滑。尽管如此，公司业绩超出预告上限，如果剔除2023Q4增值税抵减带来的其他收益增加的0.13亿元，公司的业绩表现符合预期。

2023Q4，公司的出货量约为7000吨，环比下降12%。全年总出货量约为2.6万吨，同比增长80%以上。产品结构中，SMBB焊带的比例持续提升，第四季度SMBB焊带占比约60%-70%，相较于第三季度提升了20个百分点以上。单吨价格方面，由于下游需求放缓，单吨价格约为8.2万元，环比下降3%。毛利率约为10.2%，环比下降1个百分点，主要原因是价格下降造成的。

展望2024年，预计焊带出货量将同比增长20%-30%。

2023Q4期间费用率上升1个百分点至6%，主要是因为支付了约600万元的股权费用，导致管理、研发费用环比上行。此外，由于先进制造业企业增值税抵减政策的影响，公司在该季度获得了约1300万元的其他收益，这促进了业绩的环比增长。

考虑到下游组件盈利能力的压力以及焊带环节的竞争加剧，预计2024-2026年的归母净利润分别为1.46亿元、1.77亿元和2.1亿元，同比增长21%、21%和19%。基于此预测，维持对公司的“买入”评级。

然而，存在竞争加剧、政策不及预期的风险提示。