光模块需求可见度再提升，豆包日均token调用量达30万亿

信息技术 2025-10-19 张真桢国金证券米软绵gogo

海外链看：OpenAI持续扩大合作范围，加速算力投入，与博通合作推进10GW定制AI加速器部署，与软银Arm共研定制CPU，并将Agent功能整合进Salesforce，显示其引领下海外大模型厂商可能加速融资，扩大算力投资。
OCP大会：2025-2027年光模块（400G/800G/1.6T）需求分别为5000万只、7500万只、1亿只，中长期需求可见度提升将带动业绩增长和板块估值提高。
台积电：3Q25利润率超预期，毛利率达59.5%，环比+0.9pct，同比+1.7pct，主要因AI需求旺盛，带来高利润率的急单，4Q25营收指引322-334亿美元，毛利率59-61%，再确认行业景气度。
字节：豆包大模型日均tokens使用量从1200亿增长至超30万亿，国内大模型应用进入大规模商业化落地阶段，带动国产链景气度向上。
仕佳光子：3Q25营收5.7亿元，同比+103%，环比+2%，归母净利润0.8亿元，同比+243%，环比-33%，略低于预期，主要系AWG产品放量节奏问题，仍看好光通信行业贝塔。

服务器：OpenAI百万GPU AI工厂采用英伟达Vera Rubin GPU，直接拉动服务器端芯片需求，台积电3Q25高毛利及产能扩张保障Grace Blackwell等芯片代工。
光模块：谷歌投资150亿美元建设AI数据中心枢纽，看好主权AI接力CSP厂商为算力需求增长提供动力，博通CPO技术在Meta测试中实现100万小时无故障运行，功耗降低65%，看好CPO渗透率提升。
IDC：豆包大模型日均tokens使用量超30万亿，国内大模型应用进入大规模商业化落地阶段，看好国内AI生态加速迭代，国产链有望进入拔估值阶段。

电信业务：前8个月电信业务收入同比增长0.8%，总量同比增长8.8%，固定宽带接入用户规模达6.89亿户，千兆用户占比33.9%，5G移动电话用户数达11.54亿户。
光模块数据：1-8月光模块出口数据同比下降，主要系国内厂商在海外建厂。
物联网数据：移动物联网（蜂窝）终端用户数达28.72亿户，同比增长11.75%，物联网模组出货量保持同比正增长。