行情回顾
- 行情概览：3月30日-4月3日，贵金属市场呈现“地缘消息反复主导、先扬后抑、波动加剧”的剧烈震荡行情。交易主线围绕美伊谈判虚实、美联储政策预期摆动以及地缘风险溢价的反复拉锯展开。
- 政策层面：美联储主席鲍威尔释放偏鸽信号，市场撤回对美联储今年加息的押注；但多位官员表示当前利率仍然合适，降息预期仍受压制。
- 宏观数据：美国3月ADP就业增加6.2万人略超预期，ISM制造业PMI创逾三年新高但投入物价指数跃升至近四年最高，初请失业金人数下降，显示经济韧性及通胀压力，强化政策观望预期。
- 地缘层面：特朗普宣称伊朗同意停火计划并愿交付石油，但伊朗驳斥；临近周末，特朗普称若无法达成协议将对伊朗实施更激进的打击，全球风险情绪急剧恶化。随后传出伊朗与阿曼起草霍尔木兹海峡通行协议，消息反复导致风险情绪剧烈波动，美元指数波动加剧，贵金属随之起伏。
- 内外盘黄金：呈现“反弹遇阻、高位震荡”的运行格局。周初受美伊缓和信号及鲍威尔释放鸽派信号提振，金价重回4800美元关口；随后特朗普强硬表态打压市场情绪，金价回落至4700美元附近整理。COMEX黄金主力合约全周累计上涨约3.95%，沪金主力合约全周累计上涨3.44%，收于1033元/克。
- 内外盘白银：延续高弹性特征。周初大幅反弹，沪银主力合约一度上涨超5%；临近周末因特朗普强硬表态快速回落。全周纽约白银主力合约累计上涨4.87%，沪银主力合约累计上涨约2.02%，日内波动幅度显著大于黄金。
- 外盘铂金：跟随金银走势，呈现震荡反弹后小幅回落的特征。NYMEX铂金主力合约全周累计上涨约7.15%，广期所铂金主力合约全周累计上涨约1.73%。
- 内外盘钯金：表现相对亮眼。NYMEX钯金主力合约全周累计上涨约9.43%，广期所钯金主力合约全周累计上涨约5.11%。
库存及持仓
- 外盘：黄金、白银库存均回落；铂金、钯金库存均回落。
- 内盘：黄金库存持平，白银库存回落。
- 外盘ETF：黄金ETF持仓量增加，白银ETF持仓量减少。
- NYMEX：铂金、钯金净多减少。
高频数据更新
- 美国实际利率：较上周回落。
- 美元指数：相对走弱，对贵金属压制减轻。
- 流动性指标：美联储资产负债表规模和ONRRP。
- 各国国债收益率：回落。
- 商品指数：在油价拉升的带动下走强。
- 非美货币：本周表现平平。
- 金银内盘基差、金银外盘基差、金银内外期货价差、金银比（内盘55，外盘64）、金油比、金铜比。
- 铂金、钯金外盘基差、铂金、钯金内外价差、外盘金铂比和金钯比、内外盘铂钯比。
后市展望及操作建议
- 短期：地缘消息反复无常，宏观数据与政策预期博弈，贵金属行情波动加剧。美国复活节假期与中国的清明假期接踵而至，海外市场在中国休市期间存在较大变数，当前不宜过度博弈。
- 技术面：沪金主力合约参考区间1020-1070元/克；沪银主力合约参考区间16500-19500元/千克；广期所铂金主力合约参考区间470-520元/克；钯金主力合约参考区间340-390元/克。
- 操作建议：严格控制仓位，黄金多单控制至两成以内作为底仓持有，白银、铂钯多看少动，等待节后美伊谈判实质性进展及美国经济数据对降息预期的进一步指引。
- 中长期：地缘风险与全球央行购金逻辑未变，贵金属向上趋势依然稳固。
