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基础化工行业周报（20260330-20260403）：中东变局下国内化工竞争力凸显，持续看好煤化工、农化、制冷剂等板块

基础化工 2026-04-06 华创证券大表哥

市场回顾：本周基础化工行业指数周环比下跌3.8%，但年初至今仍累计上涨3.6%，领先大盘7.2个百分点。合成树脂、聚氨酯等板块涨幅较大，氯碱、炭黑等板块跌幅较大。中国化工产品价格指数（CCPI）周环比提升1.9%。
行业观点：
- 煤化工：我国“富煤、少油、缺气”的资源禀赋决定了煤炭是能源安全的“压舱石”，煤化工战略价值有望重估。
- 农化：农药行业历经连续三年景气下行，主要产品价格已回落至历史低位，具备周期反转基础。行业监管力度提升，供给进一步收紧。种植效益改善有望拉动农药需求回暖，驱动行业景气度上行。
- 制冷剂：2026年是印度及中东地区配额基线期最后一年，海外进口商为扩大基线存在刚性需求。行业库存整体偏低，库存主要集中在生产企业。地缘局势缓和，出口需求将快速恢复，叠加夏季传统旺季临近，下游备货需求有望集中释放，支撑行业量价稳步回升。
重要子行业跟踪：
- 农化：氯化钾市场成交较为僵持，价格重心窄幅下滑；尿素市场行情主稳，供需延续僵持格局；一铵价格高位盘整，成本倒挂现象越发凸显。
- 制冷剂：
  - R32：市场延续偏强运行格局，企业挺涨态度明确，价格中枢高位探涨。
  - R134a：市场延续高位景气态势，价格重心小幅上探，市场处于对前期涨价的消化阶段。
  - R125：市场延续高位运行态势，主流企业报盘坚挺，行业高景气周期持续延续。
- 精细化工：
  - 维生素：VA、VE市场行情先涨后小幅震荡盘整；VC市场行情观望盘整。
  - 蛋氨酸：市场高位下略微偏弱，但原料成本及工厂挺价仍存支撑。
中东冲突影响：中东冲突持续演绎，全球众多装置因原料短缺、成本抬升等因素发生不可抗力，利好国内化工企业出口。轮胎、再生纤维、醋酐等化工品开工率大幅提升。
投资建议：
- 煤化工：重点关注煤制烯烃、煤制甲醇、电石法PVC等产品，相关标的：宝丰能源、卫星化学、中泰化学、新疆天业等。
- 农化：重点关注扬农化工、兴发集团、江山股份、润丰股份、利尔化学等。
- 制冷剂：建议关注巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、东岳集团等。
风险提示：原油价格大幅波动、需求复苏不及预期、化工品价格大幅波动、安全环保问题等。