原油周度报告：美伊谈判悬而未决，油价震荡

市场表现与核心观点

本周油价震荡，主要受伊朗地缘政治事件不确定性影响，市场聚焦美伊谈判进展。若谈判无法达成一致，美国军事打击伊朗的概率较高，将对油价产生显著影响。

基本面分析

1. 供应端

   • 1月供应下降主要受哈萨克斯坦、委内瑞拉、俄罗斯和美国短期因素影响，但难以持续。
   • 中期来看，欧佩克+可能重启增产，同时美国、加拿大、巴西、圭亚那、挪威等产能持续释放，供应压力较大。
   • 伊朗12月原油装船量下降46万桶/天，因地炼配额消耗及制裁影响，产量环比持平。俄罗斯原油出口环比下降70万桶/天，主要因天气及印度减少购买，但出口仍处于去年平均水平。

2. 需求端

   • 美国炼厂开工率处于历史高位，但终端需求因淡季环比下降。
   • 亚太油品需求占全球30%，中国12月原油进口量环比增加124万桶/天，印度12月消费环比增加12万桶/天。

3. 库存情况

   • OECD油品总库存高于五年均值，陆上库存持续累积，水上库存高位震荡。
   • 新加坡成品油库存累库521万桶/天，高于历史均值；欧洲成品库存环比去库28万桶，但汽油累库明显。

4. 价差与裂解

   • 月差回落因美国严寒天气结束、哈萨克斯坦油田复产。
   • 汽油裂解走强，柴油裂解大幅回落；BW价差和布迪价差同步走扩，反映非美地区供应可能受伊朗事件影响。

交易策略

因伊朗地缘风险不确定性高，期货参与风险大，建议逢高买入SC04虚值看跌期权。

风险提示

地缘风险反复、美国加大制裁、需求超预期、受制裁国出口减量超预期等均可能影响油价走势。