主要观点
- 地缘局势是影响汇市的主要力量，中东地缘冲突通过通胀叙事传导影响美元走势。
- 特朗普讲话未释放地缘降温信号，传递出后续军事打击仍服务于谈判目标、未来几周战事或进一步升级的信号，核心仍在于霍尔木兹海峡封锁风险。
- 美国3月非农数据亮眼，但增长主要受医疗行业罢工结束、极端天气消退等一次性因素拉动，不宜对后续就业市场过度乐观，2026年就业市场仍面临压力。
- 人民币表现偏韧性，国内制造业PMI重返扩张区间，央行通过中间价释放稳汇率信号，汇率支撑进一步筑牢。
一周行情回顾及展望
外汇市场行情回顾
- 美元指数围绕100关口窄幅震荡，核心驱动为地缘情绪快速切换和通胀预期。
- 人民币保持韧性，国内经济景气度支撑，央行稳汇率信号提供支撑。
- 欧元区经济与通胀遭遇双重冲击，欧洲央行维持按兵不动，欧元跟随美元指数区间震荡。
- 英镑维持震荡运行，英国消费与信贷端回暖，但经济增长停滞，市场交易地缘冲突催生的通胀预期。
美元兑人民币走势复盘及展望
美指数维持100关口震荡
- 本周美元指数受地缘消息反复扰动呈现V型反转，核心驱动为地缘情绪切换和通胀预期。
- 市场主线分为美伊冲突主导的地缘与通胀交易逻辑和美国就业数据提供的支撑。
- 特朗普全国讲话释放三方面关键信号：后续打击仍为谈判、地面部队长期战争可能性不大、未来几周战争存在升级可能，关键关注霍尔木兹海峡封锁问题。
- 美国3月非农数据超预期，但增长主要受一次性因素拉动，未来就业市场仍面临压力，美联储可能弱化对单月非农数据的敏感度。
人民币汇率：韧性仍存
- 美元指数高位震荡背景下，人民币对美元表现韧性，呈现中枢下移走势。
- 国内经济景气度支撑，制造业PMI重返扩张区间，出口韧性超预期，但需警惕输入性通胀。
- 央行通过中间价释放稳汇率信号，人民币更多跟随美元指数联动，整体贬值空间有限。
下周展望
- 美元指数或仍维持高位震荡，美国通胀数据和地缘冲突将持续影响市场。
- 人民币或跟随美元联动，但依托经济基本面与政策托底，整体贬值空间有限。
人民币市场观测
政策工具跟踪-逆周期因子
- 央行对汇率态度偏中性，中间价报6.8929，较上周升值212个基点。
投资者预期及情绪跟踪
- 企业部门预期总体平稳，跨境资金流入流出基本均衡。
- 海外投资者和专业投资者预期对人民币升贬值情绪较为均衡。
衍生品市场跟踪
- 近端交易逻辑：央行下调风险准备金率后，人民币汇率或回归双向波动。
- 远端交易预期：中长期走势取决于国内经济基本面、出口韧性和美元指数走势。
- 港交所USDCNH期货主力合约震荡整理，建议在6.92-6.83区间操作。
- 新加坡人民币期货市场状况需持续关注。
重点关注数据及事件
- 美国制造业、服务业PMI指数、当周初领失业金人数等关键经济数据。
- 中国金融数据。
- 欧元区PMI、PPI指数。
国际相关行情
- 主要国家汇率行情、大类资产联动、资金面、中美利差、人民币汇率指数、全球经贸摩擦跟踪等需持续关注。
