营收利润创新高，服务器、机器人、AI端侧齐头并进

领益智造发布2025年报，营收和利润实现历史新高。公司实现营收514.29亿元，同比增长16.20%；归母净利润22.88亿元，同比增长30.34%；扣除股权激励摊销归母净利润为26.05亿元，同比增长40.30%。毛利率和净利率分别为15.80%和4.52%，均实现同比增长。AI硬件相关业务收入约447.93亿元，同比增长9.84%，毛利率为17.21%。其中电池电源/热管理/精品组装及其他分别实现收入75.79/51.25/43.36亿元，同比增长16.90%/24.78%/12.25%。

AI赋能终端侧硬件，公司在散热、电池、快充方面取得进展。超薄均热板及整体散热方案已成功搭载多款中高端智能手机，不锈钢VC和纯钛VC方案分别适用于高端旗舰机型和折叠屏手机。公司提供稳定高效的电源管理技术，满足AI硬件需求。折叠屏领域，量产出货超薄钛合金折叠屏支撑件等产品，在北美大客户高端VC散热项目取得突破。AI眼镜及XR可穿戴设备方面，公司提供软质功能件、注塑件、散热解决方案等核心产品，与终端品牌合作紧密。机器人方面，公司提供电机、减速器、灵巧手、四肢及关节模组、散热模组及机器人本体/整机ODM等产品与服务，已为多家头部具身智能企业完成数千套硬件/整机组装服务。

AI服务器领域，公司通过自研“羽毛铜仿生结构”纳米散热技术，实现AMD系列显卡散热模组批量出货。2026年1月收购北美算力头部客户核心供应商立敏达，快速切入服务器液冷及电源领域，GB200/GB300液冷散热器等产品持续出货。立敏达业务与公司现有业务形成协同，在AI算力产业链实现关键卡位。此外，通过入股铂科电子及合资成立公司，增强AI算力电源系统能力。

汽车零部件领域战略布局加速，收入为29.54亿元，同比增长39.56%，毛利率同比提升约7.90pcts。通过收购浙江向隆及江苏科达，实现从Tier 2向Tier 1的转型升级，新增新能源汽车饰件及传动系统轴件等关键零部件产品，构建起多元化产品集群。

盈利预测与投资建议：预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为646/847/1127亿元，同比增长26%/31%/33%；归母净利润分别为33/45/61亿元，同比增长45%/37%/36%。当前股价对应2026/2027/2028年PE分别为27/20/15X，维持“买入”评级。

风险提示：新品研发进展不及预期，原材料价格波动，行业竞争加剧。