中国东航（600115）2025 年报点评

中国东航（600115）2025年报点评

公司公告2025年报要点：

1. 财务数据：

   • 2025年：营收1399.4亿，同比+5.9%；净亏损16.3亿，同比减亏25.9亿；扣非后亏损29.5亿，同比减亏20.3亿；汇兑收益2.1亿。
   • 2025Q4：营收335.3亿，同比+13.5%；净亏损37.4亿，同比减亏3.5亿；扣非后亏损43.5亿，同比减亏0.9亿。
   • 其他收益：2025年58.4亿元，同比+6.1%；Q412.4亿元，同比+0.8%。

2. 经营数据：

   • 2025年：ASK同比+6.7%，RPK同比+10.7%，客座率85.9%，同比+3.0pct。
   • 2025Q4：ASK同比+6.1%，RPK同比+9.5%，客座率86.9%，同比+2.7pct。

3. 收益水平：

   • 2025年：客公里客运收益0.48元，同比-3.8%；座公里收益0.41元，同比-0.3%。
   • 2025Q4：客公里客运收益0.45元，同比+3.6%；座公里收益0.39元，同比+8.5%。

4. 成本费用：

   • 2025年：营业成本1327亿，同比+4.9%；航油成本437亿，同比-4.0%；扣油成本890亿，同比+9.8%。
   • 2025Q4：营业成本340亿，同比+11.9%；航油成本109亿，同比+9.9%；扣油成本231亿，同比+12.8%。
   • 2025年三费合计（扣汇）142.8亿，同比-2.6%，扣汇三费率10.2%；2025Q4三费合计35.4亿，同比-5.1%，扣汇三费率10.6%。

5. 机队引进： 预计26-28年机队净增29、53、6架，同比增速分别为3.5%、6.2%、0.7%。

投资建议：

1. 盈利预测： 考虑近期油价水平，调整26-27年归母净利为10、68亿，引入28年归母净利为90亿，对应EPS分别为0.05、0.31和0.41元，26-28年PE分别为91、14、11倍。
2. 目标价： 以28年预计回归常态后利润为基础，参考历史PE水平，给予15x，目标市值1349亿人民币，目标价6.11元，预期较当前有42%增长空间，维持“推荐”评级。

风险提示： 经济大幅下滑、油价大幅上涨、汇率大幅贬值。