本周观点
地缘冲突持续，关注曼德海峡后续动态。美以伊局势仍在发酵，曼德海峡作为中东石油出口的另一大战略咽喉，若冲突进一步升级，油价将进一步上涨。乌克兰加大了对俄罗斯石油出口基础设施的攻击力度，俄罗斯总出口能力至少有20%处于停摆状态，约100万桶/日，国际能源署预计，中东危机已导致超过1200万桶/日的石油供应中断，4月份的石油供应损失将是3月份的两倍。整体来看，能源供应问题短期未必能得到解决，我们依然预期油价将持续维持100美元/桶以上，且具备持续上涨的空间。
市场行情回顾
本周中信石油石化板块下跌1.2%，沪深300下跌1.4%，上证综指下跌0.9%，深证成指下跌3.0%。各子板块中，其他石化子板块周跌幅最小，为-0.3%；炼油子板块周跌幅最大，为-3.4%。石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：博汇股份上涨15.81%，中油工程上涨14.08%，和顺石油上涨8.24%，康普顿上涨7.28%，贝肯能源上涨6.48%；公司周涨跌幅后5位分别为：渤海化学下跌11.55%，蓝焰控股下跌11.32%，东华能源下跌11.25%，茂化实华下跌10.42%，宝利国际下跌9.34%。
行业动态
美以伊局势仍在发酵，伊朗军方石油部门负责人在以军对伊朗首都德黑兰发动的空袭中死亡，美以袭击伊朗马赫沙赫尔石化经济特区。伊朗驻埃及大使表示，如果美国决定派兵登陆伊朗岛屿，可能导致曼德海峡被胡塞武装封锁。沙特启用其东西输油管道，日运原油500万桶至红海沿岸延布港，这部分从延布港出发的原油，须穿越曼德海峡才能抵达全球主要市场。乌克兰加大了对俄罗斯石油出口基础设施的攻击力度，俄罗斯总出口能力至少有20%处于停摆状态，约100万桶/日。国际能源署预计，中东危机已导致超过1200万桶/日的石油供应中断，4月份的石油供应损失将是3月份的两倍。
公司动态
仁智股份发布关于为合并报表范围内子公司借款提供担保的进展公告。岳阳兴长发布关于持股5%以上股东之一致行动人部分股份质押的公告。科力股份发布股票解除限售的公告。海油工程发布关于股权收购进展暨完成收购中海福陆少数股权的公告。恒通物流发布关于向控股子公司提供财务资助的公告、关于股份回购进展公告。博汇股份发布2025年度业绩快报和2026年第一季度业绩预告。恒逸石化发布关于控股股东及其一致行动人持股比例被动稀释触及5%整数倍的提示性公告、关于回购公司股份（第六期）事项的进展公告、以及关于“恒逸转债”摘牌的公告。新天然气发布关于控股股东股份质押及解除质押的公告。九丰能源发布关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告、以及关于可转债转股结果暨股份变动的公告。桐昆股份发布关于高级管理人员离任的公告。中海油服发布关于控股股东增持公司股份进展暨增持股份计划延期的公告。*ST新潮发布关于公司股票可能被终止上市的第五次风险提示公告。茂化实华发布关于独立董事辞职的公告。桐昆股份发布关于2026年度第四期超短期融资券发行结果的公告。惠博普发布关于控股股东签订《＜股份转让协议＞补充协议》的公告。
石油石化产业数据追踪
- 油气价格表现：布伦特原油期货结算价为109.03美元/桶，周环比-3.14%；现货价达141.61美元/桶，周环比+17.10%；WTI期货结算价为111.54美元/桶，周环比+11.94%。NYMEX天然气期货收盘价为2.81美元/百万英热单位，周环比-8.89%；东北亚LNG到岸价格为17.86美元/百万英热，周环比-12.93%。
- 原油供给：美国原油产量1366万桶/日，周环比持平；OPEC 2月原油产量月环比上升。
- 原油需求：美国石油产品总消费量周环比上升。
- 原油库存：美国战略原油储备41506万桶，周环比-38万桶；商业原油库存46164万桶，周环比+545万桶。
- 天然气库存：欧盟储气率为27.92%，较上周-0.37pct。
- 炼化产品价格和价差表现：烯烃价差扩大。
投资建议
推荐以下三条主线：1）油价上涨阶段业绩弹性较大，兼具高分红特点的中国海油；2）产量处于成长期的中曼石油、新天然气；3）行业龙头、持续高分红的中国石油、中国石化。
风险提示
- 地缘政治风险。
- 伊核协议达成可能引发的供需失衡风险。
- 全球需求不及预期的风险。
