油脂月报：在美伊事件结束前，油脂维持看涨

月度评估及策略推荐

• 行业信息：印尼将生物柴油中棕榈油掺混比例提升至50%，美国设定2026-2027年生物燃料合规义务，印尼限制棕榈油出口以确保国内供应，南马来西亚棕榈油产量环比增长5.27%，印度植物油库存环比增加12万吨，中国三大油脂库存同比减少5.45万吨。
• 观点小结：油脂价格走势主要受美伊事件影响，当前原油价格高位，印尼出口收紧预期，中线维持看涨油脂。
• 基本面评估：估值驱动基差利润及生柴价差，马来西亚/印尼棕榈油产量、出口、库存，地缘危机，中国、印度库存数据。多空评分：中性生柴价差结合库存衡量中性，进口利润偏低偏利多，马来西亚季节性减产，库存回落，美伊事件持续，中国和印度植物油库存偏低。多空评分：000+1+0.5。简评：中性，进口利润偏低偏利多，利多。小结：中线维持看涨油脂。
• 交易策略建议：单边逢回调择机做多，主要消费国库存降至低位，叠加地缘危机爆发，套利观望。

期现市场

• 基差：棕榈油5月合约基差、马来棕榈油基差，豆油5月合约基差、菜油5月合约基差。
• 价差与月差：豆油5月-棕榈油5月价差，棕榈油5-9合约月差，豆油5-9合约月差，菜油5-9合约月差。

供给端

• 马来西亚棕榈油：月度产量、月度出口。
• 印尼棕榈油：产量、出口。
• 大豆：周度到港、港口库存。
• 菜籽及菜油：月度进口、月度进口。

利润库存

• 国内三大油脂总库存、印度进口植物油库存。
• 棕榈油：近月进口利润、商业库存。
• 豆油：广东进口大豆现货榨利、主要油厂库存。
• 菜籽油：菜籽沿海现货平均榨利、商业库存。
• 产地棕榈油库存：马来西亚、印尼。

成本端

• 马来西亚棕榈油：鲜果串参考价、进口成本价。
• 菜油、菜籽：近月船期进口价、进口成本价。

需求端

• 油脂成交：棕榈油累计成交、豆油年度累计成交。
• 生柴利润：POGO价差、BOHO价差。