油脂月报：维持看涨思路不变

月度评估及策略推荐

• 行业信息

  1. 印尼总统宣布棕榈油、煤炭等出口须通过指定国企独家销售，政策分两阶段实施，6-8月为过渡期，9月起政府独家交易。
  2. 印尼政府调整大宗商品出口政策，豁免镍生铁及部分棕榈油衍生品，但铁合金中的镍铁仍纳入管制；毛棕榈油、精炼棕榈油等主产品仍需通过指定国企出口。
  3. 全国三大油脂商业库存总量为197.89万吨，较上周增1.34万吨，同比增9.1万吨。
  4. 马来西亚5月棕榈油出口量环比减少8.8%（128万吨）。
  5. 印尼将从2026年7月1日起停止进口低等级柴油，B50生物燃料同步实施。
  6. 马来西亚5月棕榈油产量环比减少10.07%。

• 观点小结

  • 美伊事件影响下原油价格高位，印尼或收紧棕榈油出口，叠加下半年厄尔尼诺气候预期，油脂价格或仍有上涨空间。
  • 策略：等待回调做多机会。

期现市场

• 基差：马来棕榈和国内棕榈基差、豆油和菜油基差。
• 价差与月差：豆棕价差、棕榈油月差、豆油和菜油月差。

供给端

• 马棕产量及出口：数据来源MPOB、GAPKI。
• 印尼棕榈油产量及出口：数据来源GAPKI。
• 大豆到港及港口库存：数据来源MYSTEEL。
• 菜籽及菜油月度进口：数据来源MYSTEEL。

利润库存

• 中国、印度植物油库存：数据来源MYSTEEL、SEA。
• 棕榈油利润库存：数据来源MYSTEEL、WIND。
• 菜籽油利润库存：数据来源MYSTEEL、WIND。
• 产地棕榈油库存：数据来源MPOB、MYSTEEL、GAPKI。

成本端

• 棕榈进口成本及鲜果串报价：数据来源WIND、MPOB。
• 菜油、菜籽成本：数据来源WIND。

需求端

• 油脂成交：数据来源MYSTEEL。
• 生柴利润：数据来源WIND。

免责声明

• 本报告信息基于可靠资料，但五矿期货有限公司不承担任何损失责任，报告内容不构成买卖建议。
• 版权归五矿期货有限公司所有，未经许可不得复制传播。
• 研究报告不代表公司观点，仅供交流使用。