2025年年报点评：业绩高增，宠物与生物制造双轮驱动长期成长

瑞普生物（300119）2025年 年报点评

事件：公司发布2025年年度报告，实现营业收入33.98亿元，同比增长10.70%；归母净利润4.01亿元，同比增长33.18%。

点评：业绩实现高质量增长，主要得益于：

1. 产品结构优化：高毛利生物制品业务稳步增长，生物制品业务收入14.75亿元，同比增长11.40%，占营业收入比重43.40%；禽用生物制品市场占有率约为17.94%，保持行业领先。
2. 宠物板块高速发展：全年实现收入8.58亿元，同比增长24.39%，中瑞供应链收入7.82亿元，同比增长23.42%，渠道网络已覆盖全国超1.4万家宠物医疗终端。
3. 国际业务加速拓展：报告期内实现营业收入1.27亿元，同比增长33%，成为公司重要的盈利增长点。

研发投入与精细化管理：公司研发投入超3亿元，占营业收入比重8.83%，在mRNA疫苗等前沿领域取得重大突破，并建成国内首批具备动物用mRNA疫苗产业化能力的企业。同时，公司全面推进精细化管理，累计降本超9,000万元。

盈利预测与投资建议：预计2026~2028年公司EPS为1.07、1.26、1.57元，对应动态PE 16、14、11倍，维持“买入”评级。

风险提示：养殖端突发疫病风险、下游需求不及预期风险、研发进度不及预期风险。