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营收稳健增长，创新驱动商业、生产和临床管线全球化发展

2026-04-03 盛丽华,徐智敏中邮证券小酒窝大门牙

公司2025年业绩稳健，营收66.7亿元同比增长16.5%，研发开支24.9亿元同比增长35.4%，净利润8.3亿元。核心产品汉斯状（PD-1）和汉曲优（曲妥珠单抗类似药）国内收入分别增长10.0%和4.3%，海外商业化收入超2亿元同比增长100%以上。生物类似药全球销售收入40.2亿元，创新药斯鲁利单抗在英国、欧盟获批上市。创新管线HLX43和HLX22处于国际多中心临床试验阶段，早研管线布局丰富。预计2026-2028年归母净利润分别为11.1/8.7/12.3亿元，同比增速35%/-22%/42%，对应PE为31/40/28，维持“买入”评级。风险提示包括研发进度不及预期、市场竞争加剧等。

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营收稳健增长，创新驱动商业、生产和临床管线全球化发展

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