2025年半年报点评：业绩稳健增长，全球化与创新驱动双轮发力

2025-07-30 徐卿,赵磐西南证券 xx翔

业绩总结：公司2025年上半年实现营收30.26亿元，同比增长4.63%；归母净利润4.56亿元，同比增长12.60%；扣非归母净利润4.36亿元，同比增长10.33%。利润增速显著高于收入增速，体现盈利能力提升。营业成本同比增长4.26%，增速低于营收增速，带动毛利率提升；净利率同比提升1.07pp至15.07%。
双轮驱动：医药原料药业务持续稳固，动保业务规模优势凸显。上半年氟苯尼考出货量突破2,000吨，市占率提升；盐酸多西环素获批欧盟CEP证书，销售范围拓展至50个国家，客户超200家。
全球化与创新驱动：产品销往全球117个国家和地区，与全球5,000余家客户和供应商建立合作关系。公司获得18个产品CEP证书，7个产品FDA认证。拥有13个销售收入过亿的产品，并布局植保、食药同源等新领域。
研发投入：2025年上半年研发投入0.97亿元，同比增长4.80%。拥有500余名研发技术人员，累计获得授权专利216项，研发培育中产品超60个。
盈利预测与投资建议：预计2025-2027年EPS分别为1.88元、2.23元、2.52元，对应动态PE分别为13/11/9倍，维持“买入”评级。
风险提示：项目建设或不及预期；产品销售情况或不及预期；养殖业突发疫情的风险等。