国内高精度输送系统龙头，稳健经营未来可期——美德乐（920119.BJ）首次覆盖报告

美德乐（920119.BJ）电池研报总结

公司概况与业绩

美德乐是我国专业智能输送系统龙头企业，拥有全链条核心技术，产品广泛应用于新能源、汽车零部件、电子等高景气领域。公司为国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业，2026年登陆北交所。2022-2024年营收CAGR达5.04%，2025年度业绩预告：预计营收13.69亿元，同比增长20.31%；归母净利润2.71亿元，同比增长28.74%。

行业背景与驱动因素

国内自动化市场稳步增长，催生智能输送系统需求。2016-2023年，工业自动化市场规模从1715亿元增长到2601亿元，CAGR达6.13%。下游锂电池、汽车零部件和电子三大领域发展向好，为智能输送系统行业提供强劲增长动力。锂电池行业出货量2017-2024年CAGR达46.53%，汽车零部件行业2022-2024年营收持续增长，电子信息制造业2025年增加值同比增长10.6%。

公司竞争优势

1. 技术与供应链管理：公司拥有201项专利及6项软件著作权，自主构建了智能输送系统全流程核心技术体系，产品关键性能指标优于同行业可比公司。依托技术能力推进原材料国产替代，持续优化供应链成本结构。
2. 市场地位：在国内高精度输送系统领域市占率高达30.19%-43.61%，新能源领域高精度输送系统市占率更是达到46.94%-58.68%。
3. 客户资源：与头部集成商及终端龙头深度合作，老客户复购率连续多年维持在94%以上。引入战略投资者强化产业链协同。
4. 产能布局：依托IPO募资，布局东北、华东、华南三大产能基地，提升交付效率，巩固行业领先地位。

盈利预测与投资建议

预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.70/3.08/3.83亿元，对应PE分别为22.6/19.8/15.9倍。公司估值水平具备安全边际，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

下游需求波动风险、应收账款坏账风险、存货跌价风险、研报使用信息更新不及时风险。