印尼镍湿法中间品介绍及供需概况

2026-04-03 谢灵国贸期货 Yàng

MHP 概述：MHP（氢氧化镍钴）是采用 HPAL 高压酸浸工艺处理低品位褐铁矿型红土镍矿得到的镍钴湿法中间产品，主要用于生产硫酸镍，进而用于精炼镍或三元前驱体。
冶炼工艺：HPAL 工艺具备能耗低、碳排放少、镍钴浸出率高（≥95%）的特点，适配矿种为 Ni0.8%~2.0%、Fe 30%~50%、Mg≤4% 的褐铁矿。
成本拆分：MHP 成本主要来自镍矿（约28%）和硫磺（约41%），化工辅料、其他成本和固定资产折旧分别占约5%~7%、8%~10% 和 9%~12%。钴成本可抵扣约 4800 美元/吨，折钴后 MHP 成本约 12446 美元/吨，对应电积镍成本约 15400 美元/吨。

印尼项目进展：力勤、华友和格林美已成为印尼主要 MHP 生产企业，合计产能超 40 万吨。2026 年印尼新增 MHP 产能约 42 万吨，一季度蓝焰项目已投产，后续关注晨曦、SLNC、科拉卡等项目。
印尼镍矿供给：2026 年印尼 RKAB 目标约 2.6-2.7 亿湿吨，配额审批约 1.5 亿湿吨，升水报 35-40 美元/湿吨。印尼计划对镍出口征收暴利税，并提高 HPM 基准价格，进一步支撑镍供应链成本。
MHP 供应：2026 年 1-2 月印尼 MHP 产量 7.9 万吨，同比增加 11.6%。IMIP 园区 QMB 尾矿滑坡事故导致四家镍厂停产，合计产能 15 万吨/年。霍尔木兹海峡封锁或导致硫磺短缺，部分工厂面临停产风险。
下游需求：
- 硫酸镍：2026 年 1-2 月产量 6.39 万吨，同比增加 27.6%。MHP 折扣系数上调至 90%以上，带动盐厂原料成本上涨。
- 三元前驱体：2026 年 1-2 月产量 16.5 万吨，同比增加 31.8%。高镍前驱体产量显著提升，9系三元产量同比增加 465.5%，6系三元占比 43%。二季度排产或稳中走弱，高镍三元受磷酸铁锂技术路线挤压。
- 精炼镍：2026 年 1-2 月产量 7.23 万吨，同比增加 23.91%。一体化 MHP 产电积镍利润丰厚，但合金、电镀领域需求承接有限，全球纯镍库存持续累积。