锌镍不锈钢早报：湿法中间品出口上升 镍维持区间操作

镍&不锈钢

• 菲律宾镍矿：进入雨季但价格未上涨，低品镍矿反而下跌，高镍铁价格上涨而镍矿下行，厂家利润修复可能影响电解镍产出。
• 印尼镍矿：新增RKAB冶炼厂原料偏紧缓解，部分产线爬产，预期产量上行后镍铁价格回落。
• 不锈钢产量：2024年前三季度经济复苏慢，200系和400系替代300系不锈钢，但总体需求随基建回暖有所上升，支撑镍铁利润。
• 新能源：变化不大。
• 价格预测：镍矿成本端稳定，当前镍铁利润水平类似8月初，电解镍价格上限约13.6万，月度平均成本约12万，短期运行区间预计在此两者之间。
• 操作建议：区间操作。

锌

• TC价格：国内TC价格下降后维持低位。
• 锌矿库存：10月前半段因季节性因素阶段性回升，后半段加速回落，绝对位置接近2018年以来历史最低。
• 供应端：原料偏紧，冶炼利润受压制，开工率或受影响，11月原料端偏紧无法改变，但供应端发力可能性下降。
• 氧化锌产量：周度产量逆季节性上行，厂商存在扩大开工空间，但氧化锌占比较少，总体拉动幅度有限。
• 镀锌板卷产量：自9月以来逐步上升，10月产量依旧上升但幅度缓慢，基建发力但受热卷价格偏高影响，镀锌厂家利润偏薄。
• 库存：社会库存小幅去化，钢厂库存缓慢累增，总库存连续四周去化，需求偏强但利润无法传导至锌锭端。
• 短期展望：看好基建需求，若终端利润能过渡给镀锌端，可有效拉高锌锭需求，支持锌价。
• 交割风险：沪锌虚实盘比升至1.58倍，需注意交割风险。
• 操作建议：暂时等待，宏观影响消化后，中期看多。