天风汽车再call中国重汽H海外销量再梳理0402

25年，发展中地区贡献利润大头：非洲27%、东南亚17%、中东11%；往26年看，#增量11e利润里，出口占10e，其中非洲、拉美、东南亚贡献主要增量：非洲占增量39%、东南亚占19%，经济发展及基建投资增加带动重卡销量提升，重汽在这些国家市占率已超过20%；拉美占增量21%，巴西（高价区） 【天风汽车】再call中国重汽H：海外销量再梳理-0402———————————— 25年，发展中地区贡献利润大头：非洲27%、东南亚17%、中东11%；往26年看，#增量11e利润里，出口占10e，其中非洲、拉美、东南亚贡献主要增量：非洲占增量39%、东南亚占19%，经济发展及基建投资增加带动重卡销量提升，重汽在这些国家市占率已超过20%；拉美占增量21%，巴西（高价区）重汽第一轮车型认证预计26Q2结束，预计年内有小批量交付，后续随KD工厂建立，销量逐渐加速；#同时关注欧洲潜在弹性，重汽欧洲KD工厂第一辆重卡已在26年3月初下线，我们测算欧洲1k重卡销量，对应约1e增量利润。我们预计重汽26年利润为81e，对应13x，目标市值1500e，50%空间，维持重点推荐。