市场资金交投仍显谨慎 镍锡价格短期维持震荡

行情复盘与持仓量变化

4月1日，沪镍期货主力合约收跌0.80%至134540.0元，持仓量减少5333手至159367手。

背景分析

• 不锈钢厂排产：4月排产计划较满，硫酸镍以销定产为主，旺季来临前排产回落，但进口硫磺紧缺导致生产成本增加。
• 纯镍与LME库存：LME库存相对偏高。
• 印尼镍矿政策：印尼政府修改HPM计价公式，针对钴元素单独计税，将抬升成本端支撑。

宏观与基本面展望

• 宏观：特朗普欲宣布中东局势取得阶段性胜利，美国制造业边际扩张，市场风险偏好回升。
• 基本面：
  • 高镍铁成本支撑较强，但国内钢厂对高镍铁采购意愿有限，更青睐废不锈钢。
  • 下游需求恢复不及预期。
  • 菲律宾雨季后期镍矿产量趋于回升。

研究结论

预计短期镍价将维持震荡。

沪锡市场分析

• 沪锡主力合约：周三震荡偏强，夜间横盘震荡，伦锡震荡。
• 现货市场：
  • 小牌对5月升水500-1300元/吨。
  • 云字头对5月升水1300-1900元/吨。
  • 云锡对5月升水1900-2500元/吨。
• 市场情绪：白宫预告特朗普将发表讲话，市场情绪持续偏暖修复。
• 基本面支撑：
  • 锡矿供应恢复节奏缓慢。
  • 加工费低位回升但空间有限。
  • 精炼锡现货货源偏紧，维持高升水结构。
  • 低价带动下游补库，绝对库存下滑，给予锡价支撑。
• 短期资金：资金交投仍显谨慎，锡价反弹节奏放缓，市场等待特朗普讲话指引。