2025年业绩点评：基础物管稳健增长，高股息价值持续凸显

2025年业绩点评：基础物管稳健增长，高股息价值持续凸显

• 事件概述：公司发布2025年业绩公告，实现营业收入39.02亿元（同比增长0.9%），归母净利润2.74亿元（同比下降22.5%）。
• 收入与利润分析：
  • 收入端保持平稳，但毛利率承压导致利润下滑。毛利率为14.8%（同比下降8.5pct），主要受服务品质投入、人工成本增长、高毛利增值业务收缩及商业项目成本增加影响。
  • 各业务板块表现：基础物管收入14.99亿元（同比增长21.3%），在管面积达7347万平方米（同比增长6.0%）；增值业务中，非业主增值服务收入6.91亿元（同比增长1.5%），社区增值服务受硬装业务影响收入9.63亿元（同比下降20.9%）；商业板块内部分化，商业运营及管理服务收入6.17亿元（同比下降2.2%），市场定位咨询及租户招揽服务收入1.32亿元（同比增长27.4%）。
• 财务状况：
  • 经营性现金流净流入5.09亿元（同比增长30.5%），现金及等价物合计49.06亿元（同比增长4.3%），财务安全边际高。
  • 全年派息0.125港元/股，派息率60%，股息率7.3%。
• 盈利预测与投资评级：
  • 预计2026/2027/2028年归母净利润分别为2.85/3.07/3.34亿元（同比分别+4.0%/+7.9%/+8.8%），对应PE分别为8.0/7.4/6.8倍。
  • 维持“买入”评级，主要基于现金充裕、分红慷慨、低估值与高股息优势。
• 风险提示：市场化外拓不及预期、社区增值业务恢复不及预期、成本管控不及预期。