中东产能受到破坏 铝价短期或偏强运行

核心观点与关键数据

• 中东局势影响：近期中东局势急剧变化，伊朗回绝美国停火提议，美国加码军事部署，引发市场对冲突升级的忧虑，支撑油价上涨，打压降息预期，给工业金属带来压力。
• 国内经济数据：1-2月全国规模以上工业企业利润总额同比增长15.2%，显示工业经济效益持续改善，对工业金属提供一定支撑。
• 铝土矿：国产矿逐步恢复，但受矿业秩序、环保监管等因素制约，产能释放受限；进口矿发运量高位，港口库存攀升；几内亚拟推行的铝土矿出口限制政策力度温和，原料端冲击有限。
• 氧化铝：生产端利润收窄导致产量回落，库存高位累积，供需格局过剩，价格短期将维持底部区间宽幅震荡。
• 电解铝：下游需求回升，社会库存拐点临近；霍尔木兹海峡潜在封控风险及欧洲天然气价格飙升引发减产忧虑，全球供应稳定性面临挑战；巴林铝业与阿联酋铝业产能受损，卡塔尔铝业终止减产计划，电解铝下方支撑仍存。
• 废铝：国内出货量进入季节性下行周期，但高于历史同期水平；进口盈利空间压缩，进口量增速放缓；全球贸易保护主义抬头，多国出台管制政策，未来进口量或趋势性回落。
• 铝合金：传统需求旺季来临，但下游复苏滞后，订单不足导致生产端扩张动力不足；库存持续去化提供底部支撑，市场静待需求端实质性改善信号。

研究结论

• 中东局势：中东局势不乐观给工业金属整体带来压力。
• 氧化铝：预计宽幅震荡。
• 电解铝：中东电解铝产能受损引发市场忧虑，给予支撑。
• 铝合金：供给恢复缓慢带动库存下降，给予支撑。