制造业PMI回升提供支撑 铝价或震荡偏强运行

1月5日，沪铝期货主力合约收涨3.98%至23645.0元，持仓量增加4761手至261134手。

背景分析显示，中国12月经济景气水平总体回升，三大指数均升至扩张区间，制造业PMI产需两端明显回升，大型企业PMI重返扩张区间，非制造业PMI景气度回升，综合PMI产出指数升至近期高点，显示中国经济信心有所回升。

国外经济方面，美联储会议纪要显示，多数官员预计若通胀下行趋势符合预期，未来适合进一步降息，但部分决策者认为应暂停降息“一段时间”，体现对2026年初降息态度谨慎。

国内铝土矿方面，受矿业整顿、生态复垦标准提升及安全环保监管趋严等因素影响，国内矿山复产缓慢，几内亚雨季结束后进口铝土矿到港量显著回升，或抑制港口库存进一步下滑。

氧化铝方面，生产利润持续收窄，抑制产能扩张动力，社会库存保持高位，供给端仍处于明显过剩状态。近期国家发改委发布文章提出对氧化铝等强资源约束型产业强化管理、优化布局，防止盲目投资，鼓励兼并重组，提升产业竞争力，关注后期政策进展。

电解铝方面，建筑行业进入传统淡季，建筑型材产量下降，铝棒产量阶段性回落；中原地区环保监管力度加码，推动铝板带箔产能收缩。终端需求持续走弱，叠加上游供给相对平稳，电解铝社会库存温和回升。

废铝方面，全球废铝供应持续紧缩，多国出台贸易壁垒政策限制跨境流动，我国废铝进口规模面临收缩压力；冬季低温影响国内废铝回收，市场流通端货源承压，社会库存维持下行。

铝合金方面，生产利润回升推动产量增加，但原材料紧缺限制产量增幅。前期赶工订单收官，终端制造业采购节奏放缓，接单意愿保守，需求走弱和原料紧缺导致铝合金社会库存下降幅度有限。

综合来看，中国制造业PMI回升给工业金属支撑。产业层面，氧化铝基本面较弱但受政策支撑，走势或震荡为主；电解铝产业较弱但宏观支撑较强，走势或震荡上行；铝合金库存较高但受成本支撑，走势或震荡偏强。