变压器出口市场延续高增长态势，高电压等级变压器增速亮眼。油浸变压器（额定容量≥500MVA）在2025年各月累计同比增长率均保持三位数以上，至2026年2月累计同比增长率仍达184.1%；油浸变压器（10MVA<额定容量<220MVA）在2025年下半年至2026年初也保持了稳定的正增长。在市场总规模方面，油浸变压器（10MVA<额定容量<220MVA）、油浸变压器（650kVA<额定容量≤10MVA）以及其他变压器（额定容量≤1kVA）是贡献最大的三个品类，2026年2月累计出口金额分别达到4.64亿美元、3.05亿美元和2.54亿美元。
亚洲市场是增长驱动因素，沙特与美国成为主要出口地。亚洲市场及中大容量油浸变压器占据领先地位，部分细分品类及个别出口地出现收缩。在品类表现上，油浸变压器（10MVA<额定容量<220MVA）为出口金额最高的领先品类；油浸变压器（额定容量≥500MVA）为增长明星品类，累计金额同比增长0.84亿美元；而油浸变压器（220MVA≤额定容量<330MVA）和油浸变压器（额定容量≤650kVA）表现不佳，累计金额分别下降0.30亿美元和0.14亿美元。在出口目的地方面，亚洲是出口金额最高且增长最显著的大洲，累计金额达9.51亿美元，同比增长2.90亿美元；具体国家中，沙特和美国是金额最大的两个出口目的地，其中，美国以1.65亿美元成为领先且增长显著的目的地（同比增长0.40亿美元），而沙特阿拉伯累计金额为1.61亿美元，同比下降0.05亿美元。
对印度尼西亚和坦桑尼亚出口的金额明显增加。热门品类的出口金额增长受多个核心出口地共同驱动，而热门出口地的月度表现相较往年呈现出不同的异动特征。对于热门品类油浸变压器（10MVA<额定容量<220MVA），其增长由多个出口地带动，其中印度尼西亚贡献增量最大（同比增加38211.68万美元），乌兹别克斯坦和美国也提供了显著的增量（后两者同比分别增加2805.40万美元和2235.11万美元），而沙特阿拉伯在该品类下同比减少1589.19万美元；另一热门品类油浸变压器（额定容量≥500MVA）的增量主要由沙特阿拉伯、阿联酋和美国贡献，同比分别增加3777.10万美元、2699.10万美元和1006.80万美元。在热门出口地方面，美国在2026年1月和2月的当月出口金额均高于2025年同期，保持了持续的增长趋势；沙特阿拉伯在2026年前两月金额略低于2025年同期；值得注意的是，非洲地区的坦桑尼亚，自2025年下半年开始，出口金额大幅增长，2026年1-2月延续该增长趋势，当月出口金额均显著高于2025年及往年同期水平。
投资建议。随着全球电力建设开支的快速增长，变压器作为典型电网设备，海外需求强劲，出口规模在高基准上续创新高，出口驱动因素呈现范围扩张现象。建议关注有海外产能和海外品牌优势的变压器制造商（思源电气、伊戈尔）以及受益变压器景气度的零部件制造商（华明装备），维持行业“领先大市”评级。
风险提示：原材料价格大幅波动，政策进度不及预期，行业竞争加剧，海外电力投资不及预期，海外贸易环境剧烈变化，海外出口运力不足。
