首轮业绩：2025年收益增长36%，海外收入在2025年第四季度激增60%

60% 在 2025 年第四季度 首次尝试：2025年收益同比增长36%；2025年第四季度海外收入激增60% Zoomlion 2025年净利同比增长36%至48亿元人民币，比预期高出2%，与彭博社一致预期持平。该结果预示着25年第四季度净利同比增长超过1.2倍。25年第四季度海外收入同比增长60%至92亿元人民币（同比增长34%），占总收入约62%。Zoomlion提出每10股派息0.2元人民币。这加上中期股息0.2元人民币，意味着全年派息率为72%。我们继续看好Zoomlion凭借全系列产品进行的积极海外扩张计划。我们对ZoomlionA/H的目标价保持不变，均为12.0元人民币/9.2港元（基于A股2026年预计市盈率18.6倍，H股30%折扣）。维持购买。 中国资本货物 相关报道：资本货物 - 2月9日至3月2026年强劲出口工 程机械链接) 资本货物 - 非土方机械设备销售在2026年1月至2月16日强劲增长链接) Zoomlion – 预计11月-12月5日销售额将加速增长链接) 披露与免责声明 分析师认证 该研究报告内容的主要负责人，对报告的全部或部分内容负责，证明：关于本报告涉及证券或发行人：（1）所表达的所有观点准确反映了其个人对该证券或发行人的看法；（2）其报酬的任何部分，无论是现在、过去还是将来，都未直接或间接与该分析师在报告中表达的具体观点相关。此外，分析师确认，其本人或其关联人（根据香港证券及期货事务监察委员会发布的职业道德准则定义）均未参与。 （1）在报告发布前30个日历日内曾进行或交易本研究报告涵盖的股票； （2）在报告发布日后3个营业日内将进行或交易本研究报告涵盖的股票； （3）担任本报告中涵盖的任何香港上市公司的高级管理人员；以及 （4）对本报告中涵盖的香港上市公司有任何财务利益。 CMBIGM评级 购买该股票在未来12个月内预期回报率超过15%。握住该股票未来12个月内预计回报率在+15%至-10%之间。卖库存在未来12个月内可能损失超过10%。未评级: CMBIGM尚未对该股票进行评级 地址45楼，冠军大楼，花园路3号，香港，电话：(852) 3900 0888 传真：(852) 3900 0800CMB国际环球市场有限公司（“CMBIGM”）是中国招商银行（CMB International Capital Corporation Limited的全资子公司）的全资子公司。: 预计行业在未来12个月内将跑输相关宽基市场基准指数 重要披露 在任何证券交易中都存在风险。本报告中的信息可能不适合所有投资者的目的。CMBIGM不提供个性化投资建议。本报告的编制未考虑个别投资者的投资目标、财务状况或特殊需求。过去的业绩不能预示未来的表现，实际事件可能与报告中所含内容有重大差异。任何投资的价值和回报均不确定，且不保证，可能会因依赖基础资产的业绩或其他市场变量因素而波动。CMBIGM建议投资者独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问以做出自己的投资决策。本报告或其中包含的任何信息均由CMBIGM编制，仅供CMBIGM的客户获取信息之用。 或其关联公司，该报告不构成，也不应被视为购买或出售任何证券或证券利益，或参与任何交易的报价或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、官员或雇员不对因依赖本报告中所包含的信息而产生的任何损失、损害或费用（无论直接或间接）承担任何责任。任何人使用本报告中的信息，均应自行承担全部风险。 本报告所包含的信息和内容基于对被认为公开可用且可靠的信息的分析和解读。CMBIGM已尽其所能确保，但并不保证其准确性、完整性、及时性或正确性。CMBIGM以“现状”为基础提供信息、建议和预测。信息和内容可能随时更改，恕不另行通知。CMBIGM可能发布其他包含信息及/或结论不同于本报告的出版物。这些出版物在编制时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能做出与报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有立场。 CMBIGM可能持有特定公司的股份、进行市场操作或作为主要交易方参与这些公司的证券交易，有时也代表其客户进行此类交易。投资者应假定CMBIGM或寻求与报告中提到的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得全部或部分复制、重印、销售、重新分配或以任何目的发布本出版物。有关推荐证券的更多信息可应要求提供。 对于收到此文件的英国收件人 本报告仅供符合2000年《金融服务和市场法案》（金融服务推广令2005年修正）（以下简称“该令”）第19（5）条的人士（以下简称“I”）或符合该令第49（2）（a）至（d）条（以下简称“高净值公司、非法人团体等”）的人士使用，未经CMBIGM事前书面同意，不得向任何其他人士提供。 对于在美国接收此文件的人CMBIGM在美国未注册为经纪交易商。因此，CMBIGM不受美国关于准备研究报告和研究分析师独立性的规定的约束。负责本研究报告内容的分析师未在金融行业监管局（“FIN RA”）注册或具备研究分析师资格。分析师不受FINRA规则中旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的限制。本报告仅在美国用于向“美国主要机构投资者”（如美国1934年证券交易法修订案第15a-6规则所述）分发，不得向美国其他任何人提供。任何收到此报告副本的美国主要机构投资者通过接受本条款表示并同意，不得向任何其他人员分发或提供此报告。任何希望根据本报告提供的信息进行证券买卖交易的美国接收者，应仅通过在美国注册的经纪交易商进行。 为新加坡收件人提供此文件 本报告由CMBI（新加坡）私人有限公司（CMBISG）（公司登记编号201731928D）在新加坡分发，CMBISG是一家根据新加坡《金融顾问法》（第110章）定义的豁免金融顾问，并受新加坡金融管理局监管。CMBISG可按《金融顾问规则》第32C条的规定，分发生成其各自的海外实体、附属机构或其他海外研究机构的研究报告。如果本报告在新加坡分发给不属于新加坡《证券和期货法》（第289章）定义的认可投资者、专家投资者或机构投资者的个人，CMBISG仅就法律要求范围内对报告内容的合法性承担责任。新加坡收件人如有关于或与报告相关的事项，请联系CMBISG，电话为+65 6350 4400。