成本支撑，钢价震荡运行
核心观点：
钢材市场呈现成本支撑下的震荡运行态势。成本端高炉开工率及铁水产量回升，钢厂盈利率有所改善，但整体仍处低位。供需两端表现分化，需求端钢材表观需求回升，但恢复较缓，终端房地产需求疲弱。库存方面，螺纹钢去库幅度加大，热卷库存下降但同比仍处高位。整体库存下降缓解了市场压力，但仍处高位。
关键数据：
- 螺纹钢库存： 总库存861.91万吨（-27.5万吨），社会库存642.75万吨（-10.46万吨），钢厂库存219.16万吨（-17.04万吨）。
- 热轧钢库存： 总库存453.27万吨（-8.02万吨），社会库存369.42万吨（-6.91万吨），钢厂库存83.85万吨（-1.11万吨）。
- 基差： 螺纹主力合约基差96元/吨（0），热轧主力合约基差-9元/吨（+8元）。
- 产量： 螺纹钢产量环比下降5.46万吨，热轧钢产量环比增加5.4万吨。
- 表观需求： 螺纹表观需求225.37万吨（+17.28万吨），热轧表观需求313.63万吨（+3.12万吨）。
- 铁水产量： 231.09万吨，环比增加2.94万吨。
- 开工率： 高炉开工率81.03%（+1.44%），产能利用率86.63%（+2.61%）；电炉开工率68.82%（+9.55%），产能利用率58.87%（+6.13%）。
- 价格： 螺纹钢均价3324元/吨（-5元/吨），热轧板卷均价3322元/吨（+10元/吨）。
研究结论：
钢厂盈利率上升但仍在低位，高炉和电炉开工率及铁水产量增加，部分螺纹产线检修导致螺纹产量环比下降。需求端恢复较缓，终端房地产疲弱，库存降库但高位压力仍存。热卷供需双增，但每日成交回落，下游冷轧产量高位，库存下降但同比仍高。整体库存下降缓解压力，但需求恢复缓慢和高库存压制价格上行，短期钢价震荡运行。需关注需求改善的持续性。
风险因素：
需求变化、库存变化。
