电力及公用事业行业月报：电力板块强于大市，在变革波动中前行

行情回顾

3月份电力及公用事业指数表现强于市场，中信电力及公用事业指数上涨4.65%，跑赢沪深300指数9.07个百分点。子行业涨跌幅排名依次为：其他发电(12.94%)、火电(7.45%)、水电(6.00%)、电网(4.05%)、燃气(1.77%)、环保及水务(-3.76%)、供热或其他(-4.66%)。

全国电力供需情况

• 需求端：2026年1-2月全社会用电量同比增长6.1%，第二产业用电量中高技术及装备制造业用电量同比增长10.6%，充换电服务业、互联网数据服务业用电量增速分别达到55.1%、46.2%。
• 供给端：2026年1-2月规上工业发电量同比增长4.1%，火电由降转升，水电增速加快，核电、风电、太阳能发电增速放缓。
• 装机容量：截至2026年2月底全国发电装机容量39.5亿千瓦，同比增长15.9%，其中新能源是绝对主力，火电仍为基荷保障。

煤炭量价

• 量：原煤国内生产降幅收窄，煤炭进口同比环比双双下降。
• 价：煤炭市场处于普涨格局，北方港口动力煤价年内累计增长10.87%，全国主要港口炼焦煤平均价年内累计增长8.93%。

河南省电力供需情况

• 供需端：2026年1-2月河南省全社会用电量同比增长2.63%，发电量同比减少0.45%。
• 装机容量及平均利用小时数：截至2026年2月底河南省装机容量同比增长，机组平均利用小时数同比减少。

投资评级及主线

维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级，建议以哑铃策略配置电力相关资产，防御端关注盈利能力稳健的大型水电企业和部分高股息率的火电企业，进攻端关注虚拟电厂等主题投资机会。

风险提示

行业面临资源与成本风险、价格与收益风险、政策与规制风险、能源转型伴生风险、需求侧结构性风险、财务与金融风险、极端天气与自然灾害、地缘政治与宏观经济等其他不可预知风险。