电力及公用事业行业月报：工业拉动用电量增长，一季度电力板块全面盈利

分析师：陈拓 登记编码：S0730522100003 chentuo@ccnew.com 工业拉动用电量增长，一季度电力板块 全面盈利 ——电力及公用事业行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 电力及公用事业相对沪深300指数表现 电力及公用事业沪深300 投资要点： 发布日期：2024年04月30日 3% -1% -4% -7% -11% -14% -18% -21% 2023.052023.092023.122024.04 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《电力及公用事业行业月报：前两月用电量增长11%，电力和燃气板块积极分红》2024-03-28 《电力及公用事业行业月报：火电盈利修复，华能水电布局开发澜沧江上游水能资源》2024-02-28 《电力及公用事业行业月报：核电核准加速，水电持续改善》2024-01-30 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 行情回顾：4月电力及公用事业指数表现弱于沪深300指数，而电力指数强于沪深300指数。截至4月26日收盘，4月电力及公用事业指数上涨0.57%，跑输沪深300（1.32%）0.85个百分点；电力指数上涨1.41%，跑赢沪深300（1.32%）0.09个百分点。 电力供需：从电力需求看，电力消费延续快速增长态势。3月份，全社会用电量7942亿千瓦时，同比增长7.4%。1-3月，全社会用电量23373亿千瓦时，同比增长9.8%。分产业看，一产、二产用电量增速稳中有进，三产、城乡居民生活用电量增速更高。1-3月，第一产业用电量同比增长9.7%；第二产业用电量1同比增长8.0%；第三产业用电量同比增长14.3%；城乡居民生活用电量同比增长12.0%。从电力供应看，我国电力生产维持稳定增长。3月份，规上工业发电量7477亿千瓦时，同比增长2.8%。1-3月份，规上工业发电量22372亿千瓦时，同比增长6.7%。分品种看，3月份新能源发电量增速加快。风、光发电装机继续维持较高速度增长。截至3月底，太阳能发电装机容量约6.6亿千瓦，同比增长55.0%；风电装机容量约4.6亿千瓦，同比增长21.5%。 动力煤量价：原煤生产基本稳定，进口略有增长。3月份，规上工业原煤产量4.0亿吨，同比下降4.2%；日均产量1288万吨，仍处较高水平。进口煤炭4138万吨，同比增长0.5%。1-3月份，规上工业原煤产量11.1亿吨，同比下降4.1%。进口煤炭1.2亿吨，同比增长13.9%。煤价震荡下跌属于需求淡季正常调整。4月28日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价为825元/吨，本月以来价格经历了先跌后涨，整体下跌2元/吨。主要港口煤炭平均库存增长。4月22日，主流港口煤炭库存合计6005万吨，本月以来上涨250万吨。 天然气量价：天然气生产增速加快，进口保持较快增长。3月份，规上工业天然气产量216亿立方米，同比增长4.5%。进口天然气1076万吨，同比增长22.0%。1-3月份，规上工业天然气产量632亿立方米，同比增长5.2%。进口天然气3279万吨，同比增长22.8%。国际天然气价格延续下跌，国内天然气价格震荡企稳。4月26日，美国纽约商业交易所天然气期货收盘价（连续）为1.62美元/百万英热，本月价格下跌7.6%，本年度价格下跌35%。4月26日，中国液化天然气出厂价格指数为4290元/吨，本月以来上涨4%，2024年以来下跌29%。 长江三峡水情：4月28日，三峡入库流量为11000立方米/秒，三 峡出库流量为14700立方米/秒，进入4月中旬以来三峡出入库流量均有明显好转。 维持“强于大市”的投资评级。基于行业整体估值水平及发展前景，维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级。作为防御属性较强的低估值板块，建议从中长期视角关注水电、核电、火电头部企业的投资机会。 风险提示：产业链价格波动风险；电力需求不及预期；发电量不及预期；电价下滑风险；项目进展不及预期；政策波动风险；安全生产风险；系统风险。 内容目录 1.行情回顾5 2.行业供需及产业链量价6 2.1.电力消费情况6 2.2.电力供应情况7 2.3.产业链量价9 2.4.长江三峡水情12 2.5.电力市场数据12 2.6.河南省月度电力供需情况12 3.行业和公司要闻14 3.1.行业动态和要闻：1季度,电力热力燃气及水生产和供应业利润增长40%14 3.2.公司要闻：年报、一季报陆续披露，电力板块全面盈利15 4.投资评级及主线17 5.风险提示18 图表目录 图1：电力及公用事业指数相对于沪深300表现5 图2：电力指数相对于沪深300表现5 图3：电力及公用事业子行业月度涨跌幅(%)5 图4：电力及公用事业月度涨幅居前、后个股（%）5 图5：全社会用电量月度走势6 图6：第一产业累计用电量月度走势6 图7：第二产业累计用电量月度走势6 图8：第三产业累计用电量月度走势7 图9：城乡居民生活累计用电量月度走势7 图10：规上工业发电量月度走势7 图11：规上工业火电发电量月度走势7 图12：规上工业水电发电量月度走势8 图13：规上工业核电发电量月度走势8 图14：规上工业风电发电量月度走势8 图15：规上工业太阳能发电量月度走势8 图16：主要发电类型累计装机容量占比（%）8 图17：1-3月各类型发电平均利用小时数（小时）9 图18：规上工业原煤月度产量及增速9 图19：煤炭月度进口数量及增速9 图20：秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价(元/吨)10 图21：主流港口煤炭库存(万吨)10 图22：国产硅料市场价（元/每千克）10 图23：单晶硅片平均价（元/片）10 图24：规上工业天然气产量月度走势11 图25：天然气进口月度走势11 图26：美国NYMEX天然气期货收盘价(连续)（美元/百万英热）11 图27：中国液化天然气出厂价格指数（元/吨）11 图28：三峡入库流量日行情（立方米/秒）12 图29：三峡出库流量日行情（立方米/秒）12 图30：2024年4月全国各地工商业代理购电价格（元/兆瓦时）12 图31：河南省全社会月度用电量及增速13 图32：河南省月度发电量及增速13 图33：河南省电力装机结构13 图34：电力及公用事业板块市盈率情况17 图35：电力及公用事业板块市净率情况17 表1：行业动态和要闻回顾14 表2：公司动态和要闻回顾15 1.行情回顾 截至4月26日收盘，4月电力及公用事业指数上涨0.57%，跑输沪深300（1.32%）0.85个百分点；电力指数上涨1.41%，跑赢沪深300（1.32%）0.09个百分点。4月走势显示：电力及公用事业指数表现弱于沪深300指数，而电力指数强于沪深300指数。 子行业方面，截至4月26日收盘，4月涨跌幅排名依次为水电(2.32%)、火电(1.26%)、其他发电(-0.25%)、电网(-0.37%)、燃气(-1.25%)、环保及水务(-1.38%)、供热或其他(-1.55%)。个股方面，截至4月26日收盘，4月中信证券电力及公用事业行业板块231只A股94只上涨，1只收平，136只下跌。4月涨幅前5的个股依次为赣能股份（32.70%）、联合水务（21.76%）、惠城环保（19.71%）、百通能源（17.97%）和飞南资源（17.88%）；跌幅前5个股依次为启迪环境（-24.81%）、新动力（-24.32%）、神雾节能（-23.38%）、法尔胜（-22.37%）和清研环境（-22.09%）。 图1：电力及公用事业指数相对于沪深300表现图2：电力指数相对于沪深300表现 电力及公用事业(中信)沪深300电力沪深300 6%11% 1%6% -4% -9% -14% 1% -4% -9% -14% -19% 2023-01-032023-04-102023-07-132023-10-182024-01-162024-04-24 -19% 2023-01-032023-04-102023-07-132023-10-182024-01-162024-04-24 资料来源：Wind，中原证券研究所资料来源：Wind，中原证券研究所 图3：电力及公用事业子行业月度涨跌幅(%)图4：电力及公用事业月度涨幅居前、后个股（%） 3 2.32 2 1.26 1 0 -1 -0.25 -0.37 -2 -1.25 -1.38 -1.55 -3 40 32.70 30 21.7619.7117.9717.88 20 10 0 -10 -20 -30 -22.09-22.37-23.38-24.32-24.81 资料来源：Wind，中原证券研究所时间周期：2024.4.1-4.26 资料来源：Wind，中原证券研究所时间周期：2024.4.1-4.26 2.行业供需及产业链量价 2.1.电力消费情况 电力消费延续快速增长态势，1-3月全社会用电量同比增长9.8%。根据国家能源局数据，3月份，全社会用电量7942亿千瓦时，同比增长7.4%。1-3月，全社会用电量累计23373亿千瓦时，同比增长9.8%。用电量增速作为经济先行指标，在上年3月份用电量基数较大的情况下，7.4%属于较高的增速。同时1-3月份取得接近两位数增长，显示出各类经济活动的回升对用电 量需求的增长。4月29日，国家能源局新闻发言人张星在新闻发布会上表示，预计2024年度 夏期间，全国用电负荷还将快速增长，最高负荷同比增长超过1亿千瓦。 用电量(亿千瓦时) 同比增速(%) 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 15 10 5 0 图5：全社会用电量月度走势 资料来源：国家能源局，中原证券研究所 一产、二产用电量增速稳中有进，三产、城乡居民生活用电量增速更高。从分产业用电量看，3月份，第一产业用电量96亿千瓦时，同比增长7.0%；第二产业用电量5421亿千瓦时，同比增长4.9%；第三产业用电量1365亿千瓦时，同比增长11.6%；城乡居民生活用电量1060亿千瓦时，同比增长15.8%。1-3月，第一产业用电量288亿千瓦时，同比增长9.7%；第二产业用电量15056亿千瓦时，同比增长8.0%；第三产业用电量4235亿千瓦时，同比增长14.3%；城乡居民生活用电量3794亿千瓦时，同比增长12%。 用电量(亿千瓦时) 同比增速(%) 250 20 200 15 150 10 100 50 5 0 0 用电量(亿千瓦时) 同比增速(%) 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 15 10 5 0 图6：第一产业累计用电量月度走势图7：第二产业累计用电量月度走势 资料来源：国家能源局，中原证券研究所资料来源：国家能源局，中原证券研究所 用电量(亿千瓦时) 同比增速(%) 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 25 20 15 10 5 0 -5 用电量(亿千瓦时) 同比增速(%) 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 图8：第三产业累计用电量月度走势图9：城乡居民生活累计用电量月度走势 资料来源：国家能源局，中原证券研究所资料来源：国家能源局，中原证券研究所 2.2.电力供应情况 我国电力生产维持稳定增长。根据国家统计局数据，3月份，规上工业发电量7477亿千瓦时，同比增长2.8%，增速比1-2月份下降5.5个百分点，日均发电241.2亿千瓦时。1-3月份，规上工业发电量22372亿千瓦时，同比增长6.7%。 3月份新能源发电量增速加快。分品种看，3月份，规上工业水电、风电、太阳能发电增 速加快，火电增