电力及公用事业行业月报：前两月用电量增长11%，电力和燃气板块积极分红

分析师：陈拓 登记编码：S0730522100003 chentuo@ccnew.com18638397797 前两月用电量增长11%，电力和燃气板块 积极分红 ——电力及公用事业行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 电力及公用事业相对沪深300指数表现 电力及公用事业沪深300 投资要点： 发布日期：2024年03月28日 9% 4% 0% -4% -8% -12% -16% -20% 2023.032023.072023.112024.03 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《电力及公用事业行业月报：火电盈利修复，华能水电布局开发澜沧江上游水能资源》2024-02-28 《电力及公用事业行业月报：核电核准加速，水电持续改善》2024-01-30 《电力及公用事业行业月报：11月用电量同比增长11.6%，创2023年单月增速最好水平》2023-12-22 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 行情回顾：电力及公用事业指数和电力指数表现均强于沪深300指数。截至3月27日收盘，3月电力及公用事业指数上涨1.51%，跑赢沪深300（-0.38%）1.89个百分点；电力指数上涨1.93%，跑赢沪深300（-0.38%）2.31个百分点。火电、供热或其他、环保及水务、燃气、其他发电等板块实现正收益。 电力供需：1-2月，全社会用电量累计15316亿千瓦时，同比增长11.0%。用电量增速作为先行指标，继上年11月份以来维持两位数增长，显示出国民经济整体延续了持续回升向好的态势。1-2月份，规上工业发电量14870亿千瓦时，同比增长8.3%，增速比上年12月份加快0.3个百分点。分品种看，火电、水电、核电、风电和太阳能发均取得正增长。从装机容量看，风、光发电装机维持较高速度增长。1-2月份，新增太阳能发电、风电装机容量分别为3672万千瓦、989万千瓦，分别同比增长1635万千瓦、405万千瓦。 动力煤量价：原煤生产有所下降，进口较快增长。1-2月份，规上工业原煤产量7.1亿吨，同比下降4.2%；进口煤炭7452万吨，同比增长22.9%，继续保持较快增长。北方结束供暖季后，煤价下跌属于需求淡季正常调整。3月26日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价为834元/吨，本月以来下跌88元/吨。主要港口煤炭平均库存基本保持稳定。3月25日，主流港口煤炭库存合计5754.6万吨，本月以来下降19.6吨。 天然气量价：天然气生产增速加快，进口保持较快增长。1-2月份，规上工业天然气产量417亿立方米，同比增长5.9%，增速比上年12月份加快3.0个百分点。进口天然气2210万吨，同比增长23.6%。天然气价格延续下跌。3月26日，美国纽约商业交易所天然气期货收盘价（连续）为1.53美元/百万英热，本月价格下跌17.2%，本年度价格下跌38.7%。3月26日，中国液化天然气出厂价格指数为4155元/吨，本月以来微跌0.98%，2024年以来下跌31.23%。 维持“强于大市”的投资评级。基于行业整体估值水平及发展前景，维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级。作为防御属性较强的低估值板块，建议从中长期视角关注水电、核电头部企业，业绩改善的燃气、火电企业，并关注估值和业绩修复带来的新能源发电企业投资机会。 风险提示：产业链价格波动风险；发电量不及预期；电价下滑风险；项目进展不及预期；政策推进不及预期；安全生产风险；系统风险。 内容目录 1.行情回顾4 2.行业供需及产业链量价5 2.1.电力消费情况5 2.2.电力供应情况6 2.3.产业链量价8 2.4.长江三峡水情11 2.5.电力市场数据11 2.6.河南省月度电力供需情况11 3.行业和公司要闻13 3.1.行业动态和要闻：1-2月份,电力热力燃气及水生产和供应业利润增长63.1%13 3.2.公司要闻：年报陆续披露，电力、燃气板块积极分红14 4.投资评级及主线15 5.风险提示17 图表目录 图1：电力及公用事业指数相对于沪深300表现4 图2：电力指数相对于沪深300表现4 图3：电力及公用事业子行业月度涨跌幅(%)4 图4：电力及公用事业月度涨幅居前、后个股（%）4 图5：全社会用电量月度走势5 图6：第一产业累计用电量月度走势5 图7：第二产业累计用电量月度走势5 图8：第三产业累计用电量月度走势6 图9：城乡居民生活累计用电量月度走势6 图10：规上工业发电量月度走势6 图11：规上工业火电发电量月度走势6 图12：规上工业水电发电量月度走势7 图13：规上工业核电发电量月度走势7 图14：规上工业风电发电量月度走势7 图15：规上工业太阳能发电量月度走势7 图16：主要发电类型累计装机容量占比（%）7 图17：1-2月各类型发电平均利用小时数（小时）8 图18：规上工业原煤月度产量及增速8 图19：煤炭月度进口数量及增速8 图20：秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价(元/吨)9 图21：主流港口煤炭库存(万吨)9 图22：国产硅料市场价（元/每千克）9 图23：单晶硅片平均价（元/片）9 图24：规上工业天然气产量月度走势10 图25：天然气进口月度走势10 图26：美国NYMEX天然气期货收盘价(连续)（美元/百万英热）10 图27：中国液化天然气出厂价格指数（元/吨）10 图28：三峡入库流量日行情（立方米/秒）11 图29：三峡出库流量日行情（立方米/秒）11 图30：2024年3月全国各地区工商业代理购电价格（元/兆瓦时）11 图31：河南省全社会月度用电量及增速12 图32：河南省月度发电量及增速12 图33：河南省电力装机结构12 图34：电力及公用事业板块市盈率情况16 图35：电力及公用事业板块市净率情况16 表1：行业动态和要闻回顾13 表2：公司动态和要闻回顾14 1.行情回顾 截至3月27日收盘，3月电力及公用事业指数上涨1.51%，跑赢沪深300（-0.38%）1.89个百分点；电力指数上涨1.93%，跑赢沪深300（-0.38%）2.31个百分点。3月走势显示：电力及公用事业指数和电力指数表现均强于沪深300指数。 子行业方面，截至3月27日收盘，3月涨跌幅排名依次为火电(5.13%)、供热或其他(4.01%)、环保及水务(1.48%)、燃气(0.59%)、其他发电(0.07%)、水电(-0.14%)、电网(-0.23%)。个股方面，截至3月27日收盘，3月中信证券电力及公用事业行业板块233只A股143只上涨，2只收平，88只上涨。3月涨幅前5的个股依次为超越科技（53.08%）、豫能控股（40.11%）、建投能源（28.63%）、上海洗霸（26.14%）和西昌电力（22.81%）；跌幅前5个股依次为退市博天 （-58.00%）、新动力（-17.02%）、天壕能源（-15.63%）、ST星源（-14.43%）和保丽洁（-13.25%）。 图1：电力及公用事业指数相对于沪深300表现图2：电力指数相对于沪深300表现 电力及公用事业(中信)沪深300电力沪深300 6.00% 1.00% -4.00% 11.00% 6.00% 1.00% -4.00% -9.00% -14.00% -9.00% -14.00% -19.00% 2023-01-032023-04-032023-07-032023-09-222023-12-222024-03-25 -19.00% 2023-01-032023-04-032023-07-032023-09-222023-12-222024-03-25 资料来源：Wind，中原证券资料来源：Wind，中原证券 图3：电力及公用事业子行业月度涨跌幅(%)图4：电力及公用事业月度涨幅居前、后个股（%） 6 5.13 5 4.01 4 3 2 1.48 1 0.59 0.07 0 -1 -0.14-0.23 60 53.08 40.11 40 28.6326.1422.81 20 0 -20 -13.25-14.43-15.63-17.02 -40 -60 -58.00 -80 资料来源：Wind，中原证券时间周期：2024.3.1-3.27 资料来源：Wind，中原证券时间周期：2024.3.1-3.27 2.行业供需及产业链量价 2.1.电力消费情况 1-2月全社会用电量同比实现较快增长11%。根据国家能源局数据，1-2月，全社会用电量累计15316亿千瓦时，同比增长11%。用电量增速作为先行指标，继上年11月份以来维持两位数增长，显示出国民经济整体延续了持续回升向好的态势。 用电量(亿千瓦时) 同比增速(%) 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 15 10 5 0 图5：全社会用电量月度走势 资料来源：国家能源局，中原证券 1-2月份，一产、三产、城乡居民生活用电量增速超10%，二产用电量增速较上年12月增 加1.41个百分点。从分产业用电量看，第一产业用电量192亿千瓦时，同比增长11.1%；第二产业用电量9520亿千瓦时，同比增长9.7%；第三产业用电量2869亿千瓦时，同比增长15.7%；城乡居民生活用电量2735亿千瓦时，同比增长10.5%。 用电量(亿千瓦时) 同比增速(%) 250 20 200 15 150 10 100 50 5 0 0 用电量(亿千瓦时) 同比增速(%) 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 15 10 5 0 图6：第一产业累计用电量月度走势图7：第二产业累计用电量月度走势 资料来源：国家能源局，中原证券资料来源：国家能源局，中原证券 用电量(亿千瓦时) 同比增速(%) 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 25 20 15 10 5 0 -5 用电量(亿千瓦时) 同比增速(%) 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 15 10 5 0 -5 -10 -15 图8：第三产业累计用电量月度走势图9：城乡居民生活累计用电量月度走势 资料来源：国家能源局，中原证券资料来源：国家能源局，中原证券 2.2.电力供应情况 我国电力生产维持平稳。根据国家统计局数据，1-2月份，规上工业发电量14870亿千瓦时，同比增长8.3%，增速比上年12月份加快0.3个百分点。分品种看，各类型工业发电量均取得正增长，火电增速加快，水电、风电、太阳能发电增速放缓，核电由降转升。具体来看，规上工业火电增长9.7%，增速比上年12月份加快0.4个百分点；规上工业水电增长0.8%，增速放缓1.7个百分点；规上工业核电增长3.5%，上年12月份为下降4.2%；规上工业风电增长5.8%，增速放缓1.6个百分点；规上工业太阳能发电增长15.4%，增速放缓1.8个百分点。 图10：规上工业发电量月度走势图11：规上工业火电发电量月度走势 发电量(亿千瓦时) 同比增速(%) 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 10 5 0 发电量(亿千瓦时) 同比增速(%) 12,000 20 10,000 15 8,000 10 6,000 5 4,000 2,000 0 0-5 资料来源：国家统计局，中原证券资料来源：国家统计局，中原证券 图12：规上工业水电发电量月度走势图13：规上工业核电发电量月度走势 发电量(亿千瓦时)同比增速(%) 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40