石油石化行业周报（20260323-20260327）：油价高位震荡，下游化工品持续顺价传导

石油石化2026年03月29日 石油石化行业周报（20260323-20260327） 推荐 （维持） 油价高位震荡，下游化工品持续顺价传导 油价中枢上移炼能格局优化，中长期油气和石化景气持续上行。1）短期：油价大幅波动导致下游由补库转观望，石化产品有价无市、成交偏弱；下游持续去库、上游被动累库，行业进入库存再平衡阶段。2）中期：下游库存低位，涨价弹性可期。油价上行带动产品价差扩大，若油价高位企稳、需求回暖，涨价弹性将逐步兑现。3）长期：格局优化+供给收缩，炼化景气上行。重资产行业新建周期长，短期波动不改长期景气，炼化盈利持续改善。 华创证券研究所 证券分析师：孙维容邮箱：sunweirong@hcyjs.com执业编号：S0360526020001 油价下跌，中国主营炼厂开工率下降。1）原油价格：周环比下跌。截至2026年3月26日当周，布伦特原油期货结算价为108.01美元/桶，较上周下跌0.64美元/桶（-0.59%）；WTI原油期货结算价为94.48美元/桶，较上周下跌1.66美元/桶（-1.73%）。2）原油供给：美国和欧佩克产量均上升。产量方面，截至2026年3月20日当周，美国原油产量1365.7万桶/天，环比上周减少1.1万桶/天；截至2026年2月，欧佩克原油产量2863万桶/天，环比上月增加16.4万桶/天。3）原油需求：美国炼厂开工率略增，中国炼厂开工率略减。美国炼厂：截至2026年3月20日当周，美国炼厂原油加工量为1659.8万桶/天，较上周增加36.6万桶/天，美国炼厂开工率为92.9%，较上周增加1.5pcts。中国炼厂：截至2026年3月26日，主营炼厂开工率为71.99%，较上周减少3.23pcts。山。4）原油库存：美国原油库存增加。截至2026年3月20日当周，美国原油和石油总库存为16.91亿桶，较上周增加8.33百万桶；商业原油库存为4.56亿桶，较上周增加6.93百万桶；战略原油库存为4.15亿桶，较上周持平。 证券分析师：邹骏程邮箱：zoujuncheng@hcyjs.com执业编号：S0360526030001 证券分析师：李妍邮箱：liyan3@hcyjs.com执业编号：S0360526030005 行业基本数据 占比%股票家数(只)500.01总市值(亿元)61,086.244.76流通市值(亿元)37,235.483.61 芳烃产业链顺价较为顺利。1）芳烃价格：产品价格均上涨。截至2026年3月27日 当 周 ，PX/PTA/MEG/POY/FDY/DTY价 格 为1237（ 美 金 ）/6710/5257/8950/9300/8200，较上周变化+27(美元）/+185/+215/+150/+50/+150/吨。2)芳烃利润：PX和PTA利润下滑，长丝加工利润增加。截至2026年3月26日当周，PXN价差和PTA现货加工费为-26美元/吨和121元/吨，较上周变化-23美元/吨和-177元/吨。POY/FDY/DTY和PTA（T-7）的价差为580/532/438/元吨，较上周变化+485/+365/+460元/吨，POY/FDY/DTY和PX（T-14）的价差为676/629/534元/吨，较上周变化+1294/+1174/+1283元/吨。 %1M6M12M绝对表现7.4%36.7%49.0%相对表现7.2%33.4%29.7% 烯烃上游顺价较为顺利。1）烯烃价格：产品价格均上涨。截至2026年3月27日 当 周 ， 乙 烯/丙 烯/PE/苯 乙 烯/PP/丙 烯 酸/丁 二 烯 价 格 为9950/8495/8771/10541/9042/12000/18200元/吨，较上周变化+50/+130/+176/+432/+324/+250/+2975元/吨。2）烯烃利润：价格涨跌参半。截至2026年3月27日当周，乙烯-石脑油/丙烯-石脑油/PE-乙烯/苯乙烯-乙烯/PP-丙烯/丙烯酸-丙烯价差为1426/-29/-1179/591/8495/3505，较上周变化+380/-460/-226/-482/+130/+380元/吨。 投资逻辑一：中东冲突或带动长期油气中枢上移，推荐关注油气生产企业（中国海油、广汇能源），建议关注油气生产企业（洲际油气、中曼石油）。 投资逻辑二：短期油价波动不改炼化长期紧平衡格局，推荐关注大炼化（荣盛石化、恒力石化）；建议关注大炼化（中国石油、中国石化、东方盛虹、恒逸石化、华锦股份、上海石化）；长丝（桐昆股份、新凤鸣）；瓶片（万凯新材、华润材料、三房巷）；C3、C4（齐翔腾达、宇新股份）；PDH（东华能源）。 相关研究报告 《天然气行业深度研究报告之一：气运之末：六问欧盟天然气供需格局》2022-10-20 投资逻辑三：油价中枢上行有望带动油气Capex增长，建议关注油服及工程（海油工程、海油发展、惠博普、博迈科）。 风险提示：原油价格波动；需求不及预期；出口风险；产业政策调整。 目录 一、本周原油行业跟踪简报.............................................................................................6二、石油石化行情回顾.....................................................................................................7 （一）原油价格.................................................................................................................8（二）原油供给.................................................................................................................9（三）原油需求.................................................................................................................9（四）原油库存...............................................................................................................10 四、成品油板块...............................................................................................................11 （一）成品油价格...........................................................................................................11（二）成品油供给...........................................................................................................13（三）成品油需求...........................................................................................................14（四）成品油库存...........................................................................................................14 五、芳烃模块...................................................................................................................15 （一）芳烃价格...............................................................................................................15（二）芳烃利润...............................................................................................................17（三）芳烃开工率...........................................................................................................18（四）芳烃需求...............................................................................................................19（五）芳烃库存...............................................................................................................19 六、烯烃模块...................................................................................................................20 （一）烯烃价格...............................................................................................................20（二）烯烃供给...............................................................................................................23（三）烯烃需求...............................................................................................................24（四）烯烃库存...............................................................................................................25 七、风险提示...................................................................................................................26 图表目录 图表1原油及成品油行业数据跟踪.....................................................................................6图表2芳烃及烯烃行业数据跟踪.....................