光期贵金属：2026年二季度策略报告

核心观点与关键数据

• 市场表现：金银价格经历剧烈调整，金银比触底回升；铂钯价格高位回落，价差高位震荡。
• 根本原因：海外市场过热，忽视交易所调控；3月美伊冲突是触发因素，导致市场交易通胀、避险、衰退等变量。
• 滞胀预期下金价未涨的原因：
  • 交易逻辑转变：油价暴涨抬升黄金持有成本，美债收益率飙升削弱黄金吸引力。
  • 区域熔断：迪拜黄金交易中心因物流中断引发恐慌性抛售，土耳其央行大幅减持黄金。
  • 流动性踩踏：程序化交易放大金价下跌。
• 特朗普宏观环境：支持率低、政策失利、经济萎顿、就业下滑，为中期选举需重塑美元地位并加杠杆。

逻辑演绎与未来展望

• 美伊冲突影响：
  • 短期：美元避险属性增强，中长期去美元化及能源替代加速。
  • 美联储政策：或被动走向“明紧暗松”，实际利率（预期）持续走低。
  • 全球央行：货币储备多元化趋势必然。
• 黄金2026年逻辑推演：
  • 在“特朗普政府支持率下降+信任度下降+美伊冲突交易充分定价”三重叠加下，黄金避险属性被再认识，上行空间大于下行风险，价格触底企稳可期。
  • 策略建议“逆向布局、分批建仓”，二季度初期可能经历反复探底，中下旬或三季度金价或重回上涨。
• 银铂钯：中短期跟随黄金价格波动，待市场过度交易“泡沫”隐患消除后，关注美伊冲突充分定价或黄金企稳反弹后的配置机会。

研究结论

• 黄金在当前宏观环境下具备底部支撑，未来上行空间较大，建议投资者把握战略性配置机会。
• 铂钯价格短期跟随黄金，长期需关注基本面与宏观定价的理性回归。