农产品周报：宏观扰动持续，板块偏强震荡

棉花观点

• 市场要闻与重要数据：期货方面，棉花2605合约上涨1.18%；现货方面，新疆棉花价格上涨173元/吨，全国现货加权均价上涨165元/吨。国际方面，USDA数据显示美国2025/26年度陆地棉净签约量增加，装运量显著提升。国内方面，TTEB数据显示纺企交投偏淡，实际现金流恶化。
• 市场分析：国际市场受中东冲突影响，供需格局整体偏宽松，但26/27年度预期收紧。国内棉花大幅增产，消费增量明显，“金三银四”旺季预期向好，商业库存去库速度较快，26/27年度新疆种植面积压缩，中长期棉价中枢有望上移。
• 策略：中性。短期上方空间受限，政策端增发配额带来压力。后续关注新年度目标价格政策、种植面积缩减幅度及抛储政策。
• 风险：宏观及政策风险、主产国天气风险。

白糖观点

• 市场要闻与重要数据：期货方面，白糖2605合约上涨0.46%；现货方面，广西南宁、云南昆明白糖价格上涨。国际方面，泰国2025/26榨季产糖量增幅12.01%。国内方面，广西收榨进度近四成，日榨蔗能力同比减少。
• 市场分析：国际市场受地缘冲突影响，巴西制糖比可能走低。国内甘蔗收榨进度延后，增产幅度高于预期，工业库存偏高，1-2月进口量同比增长。
• 策略：中性。供应过剩压力下郑糖上涨动能减弱，下方支撑较强，短期以震荡思路对待。
• 风险：宏观、天气及政策影响。

纸浆观点

• 市场要闻与重要数据：期货方面，纸浆2605合约上涨0.74%；现货方面，山东地区针叶浆、俄针现货价格上涨。国际方面，欧洲化学纸浆消费量上升，库存量下降。国内方面，纸浆港口库存量环比上升。
• 市场分析：供应方面，海外新增产能较少，主要浆厂减产转产，2026年全球木浆供应压力预计减弱。需求方面，国内成品纸产能扩张，终端有效需求不足，港口库存持续高位。2026年纸张产能扩张将形成边际增量需求。
• 策略：中性。基本面整体维持弱势，港口库存高位，短期浆价或以低位盘整为主。
• 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险。