农产品月报：宏观因素扰动，豆粕价格偏强震荡

粕类市场要闻与重要数据 期货方面，上月末收盘豆粕2605合约2833元/吨，环比上涨66元/吨，涨幅2.39%；上月末收盘菜粕2605合约2287元/吨，环比持平。现货方面，天津地区豆粕现货价格3140元/吨，环比下跌30元/吨，现货基差M05+307，环比下跌96；江苏地区豆粕现货价格3020元/吨，环比下跌30元/吨，现货基差M05+187，环比下跌96；广东地区豆粕现货价格3030元/吨，环比下跌40元/吨，现货基差M05+197，环比下跌106。福建地区菜粕现货价格2370元/吨，环比下跌120元/吨，现货基差RM05+83，环比下跌120。 豆粕：国际方面，巴西国家商品供应公司表示，截至02月21日当周，巴西2025/26年度大豆收割进度为32.3％，较上周进度增加7.6%。去年同期的收割进度为36.4%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，截至2月18日当周，阿根廷大豆产区目前75%的大豆作物评级正常至良好，高于一周前的68%,去年同期68%；66%的种植区水分条件适宜到最佳，高于一周前的56%，去年同期70%。大豆评级差劣率的比例为25%，一周前32%，去年同期32%。 国内方面，Mysteel农产品团队预估，2026年3月份国内全样本油厂大豆到港103.5船，共计约672.75万吨，本月到港包含部分储备轮换豆。此外，根据船期及调研初步预估，2026年4月预计950万吨，5月1100万吨。2026年2月，全国油厂大豆压榨为471.21万吨，较上月减412.50万吨，减幅46.68%；较去年同期减183.16万吨，减幅27.99%。2026年自然年度全国大豆压榨量为1354.92万吨，较去年同期减少31万吨。2025年2月全国动态全样本油厂大豆库存降幅较大，但同比仍小幅增加。截至1月20日，全国大豆库存为519.54万吨，较上月减少139.45万吨，环比减幅21.16%；与去年同期相比增加18.12万吨，同比增加3.62%；低于三年均值6.03万吨；动态全样本油厂豆粕库存为84.25万吨，较上月减少5.61万吨，环比减幅6.24%；与去年同期相比增加34.37万吨，同比增幅68.91%，较三年均值高出21.02万吨。截止到2月28日，月内共成交110.22万吨，环比减少655.28万吨，减幅85.60%；同比减少199.9万吨，减幅64.46%；其中现货成交63.29万吨，远月基差成交64.93万吨。月内国内主要油厂豆粕提货量211.97万吨，环比减少176.55万吨，减幅45.44%，同比去年减少76.84万吨，减幅26.61%。 菜粕：根据Mysteel统计，本月沿海油厂菜油产量为1.31万吨，较上月增长1.31万吨；本月沿海油厂菜粕产量为1.89万吨，较上月增加1.89万吨；本月沿海油厂菜油提货量为1.01万吨，较上月增加0.81万吨；本月沿海油厂菜粕提货量为1.29万吨，较上月增加1.29万吨。参考资讯来源：钢联数据 市场分析 美国农业部周四公布的出口销售报告显示，截至2026年2月19日当周，美国大豆出口检验量为67万吨，市场预期为90-120万吨，前一周修正后为121.5万吨。美国当前市场年度大豆出口销售净增40.71万吨，较之前一周减少49%，较前四周均值减少30%，市场此前预估为净增40万吨至净增100万吨。巴西全国谷物出口商协会表示，巴西2月大豆出口料为1,069万吨，低于前一周预测的1,146万吨；巴西2月豆粕出口料为173万吨，低于前一周预测的182万吨。整体来看，近期美豆价格维持偏强态势，一方面本月发布的压榨月报显示当前美国本土需求较为旺盛，另一方面3月底也将确定新的生物柴油政策，此政策或将进一步推动美豆油需求。后续中美领导人会面也继续探讨未来的大豆采购，需持续关注。巴西方面，部分当地机构小幅下调新季大豆产量，但仍难改新季丰产格局，需重点关注后期到港情况。此外，近期宏观事件频发，需关注地缘冲突对于宏观及能源和运费方面的影响。国内方面，春节前豆粕价格 粕价格有所回落，当前国内油厂下游豆粕库存依旧处于近年来的偏高水平且购销较为清淡，但受到美豆和前期巴西港口情况的影响叠加美豆价格上涨，节后国内豆粕价格同步偏强运行，后续需重点关注港口通关情况，美豆出口情况及未来宏观事件的影响。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略中性 风险宏观事件影响 玉米市场要闻与重要数据 期货方面，上周收盘玉米2605合约2360元/吨，环比上涨82元/吨，涨幅3.6%；淀粉2605合约2667元/吨，环比上涨79元/吨，涨幅3.05%。现货方面，鲅鱼圈港玉米现货价格2365元/吨，较上月上涨25元/吨，现货基差C2605+5，较上月下跌57；吉林地区玉米淀粉现货价格2630元/吨，较上月持平，现货基差CS2605-37，较上月下跌79。 玉米：供应方面，2025年12月玉米进口量80万吨，环比增42.86%，同比增133.10%。1-12月进口玉米总量265万吨，同比减80.60%。需求方面，2026年2月份全国主要149家深加工企业玉米消费量预估为500万吨，较上月消费量（606万吨）减少106万吨，较上年同期（522万吨）下降22万吨。库存方面，根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至2月26日，全国饲料企业平均库存31.29天，较上周减少0.96天，环比下跌2.98%，同比下跌2.43%；全国96家主要深加工企业玉米库存总量385.2万吨，较上周下降15.80%，同比减少25.48%；北方四港玉米库存共计173.4万吨，周环比减少24.8万吨；当周北方四港下海量共计26.3万吨，周环比减少5.5万吨；广东港内贸玉米库存共计61.9万吨，较上周增加14.50万吨；外贸库存15.7万吨，较上周增加3.90万吨；进口高粱20.7万吨，较上周增加4.00万吨；进口大麦62万吨，较上周增加8.60万吨。 淀粉：供应方面，2月玉米淀粉行业开机率受到假期影响明显下降。2月全国61家玉米淀粉生产企业总产量为108.69万吨，环比降低30.48万吨。2月份玉米淀粉行业开工率49.96%，环比降低14.02%，同比降低8.09%。库存方面，截至2月25日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量119.8万吨，较上周增加8.00万吨，周增幅7.16%，月增幅16.54%；年同比降幅11.32%。利润方面，2月吉林玉米淀粉对冲副产品平均利润为-106元/吨，环比降低22元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品平均利润-64元/吨，环比降低62元/吨，黑龙江玉米淀粉对冲副产品平均利润为-107元/吨，环比升高7元/吨。 参考资讯来源：钢联数据 市场分析 国际方面，美国农业部玉米出口净销售数据显示，2月19日止当周，美国当前市场年度玉米出口销售净增68.58万吨，较之前一周减少53%，较前四周均值减少56%，市场此前预估为净增90万吨至净增180万吨；美国玉米出口装船为196.74万吨，较之前一周增加21%，较此前四周均值增加32%；美国当前市场年度玉米新销售91.58万吨。美国下一市场年度玉米新销售1.17万吨。 国内方面，供应端，节前现货购销基本停止，现货价格较为稳定，但受到消息面影响玉米盘面价格持续偏强。节后粮农及贸易商开始进行销售，但目前尚未完全恢复，随着后期气温逐渐升高，预计售粮节奏也将有所转变。由于本年度小麦播种时受到一定影响，当前小麦的生长情况略逊于历史同期，后续也需关注国内产区的天气情况对于新季小麦的生长影响。需求方面，随着春节期间的消耗，节后的深加工及饲料企业均存在一定的补库需求，同样给到玉米价格一定支撑。当前小麦及陈化稻谷仍未大量拍卖，整体玉米市场供应难言宽松，但节后进口及替代粮的到港将给到一定的补充，后续需重点关注政策性拍卖以及售粮情况。 策略 中性 风险替代谷物拍卖情况 图表 图1：豆粕：含蛋白43%：汇总均价（日度）........................................................................................................................6图2：大连商品交易所：豆粕：主力合约：收盘价（日度）.................................................................................................6图3：菜籽粕：均价：中华人民共和国（日度）....................................................................................................................6图4：郑州商品交易所：菜籽粕：主力合约：收盘价（日度）.............................................................................................6图5：我的农产品网：玉米：均价：中华人民共和国（日度）.............................................................................................6图6：大连商品交易所：玉米：主力合约：收盘价（日度）.................................................................................................6图7：玉米淀粉：国标一等：汇总均价：中华人民共和国（日度）.....................................................................................7图8：大连商品交易所：玉米淀粉：主力合约：收盘价（日度）.........................................................................................7图9：压榨厂：大豆：全样本企业：压榨量：中华人民共和国（日度）.............................................................................7图10：压榨厂：豆粕：全样本企业：产量：中华人民共和国（月度）...............................................................................7图11：压榨厂：豆粕：成交量：中华人民共和国（日度）..................................................................................................7图12：压榨厂：豆粕：昨日提货数量：中华人民共和国（日度）.......................................................................................7图13：压榨厂：豆粕：全样本企业：库存：中华人民共和国（周度）...............................................................................8图14：豆粕：进口数量合计：全球→中华人民共和国（月度）...........................................................................................8图15：菜籽粕：产量：中华人民共和国