转债市场周报：转债估值压缩暂告段落

核心观点

• 转债估值压缩暂告段落：上周权益市场波动较大，转债表现优于股市，展现出较强韧性。转债中位数回升1.10%至135元，各平价区间估值普遍抬升，市场情绪有所修复。

市场焦点

• 股市：上周市场受地缘冲突影响大幅下挫，随后反弹，整体宽幅震荡，市场情绪偏谨慎。防御性板块占优，医药板块表现亮眼。
• 债市：上周债市震荡偏强，央行连续净投放，跨月资金总体均衡。10年期国债利率收于1.82%，较前周下行1.27bp。
• 转债市场：上周个券多数收涨，中证转债指数全周+1.28%，价格中位数+1.10%，算术平均平价-0.89%，转股溢价率+3.60%。美诺、泰坦、大中等转债涨幅靠前。

观点及策略

• 短期转债市场仍以个券层面机会为主，建议关注：
  • 基本面向好、产业趋势明确的半导体、算力、储能、具身智能、创新药板块。
  • 受益于价格上涨的上游资源品。
  • 银行、电力等防御性板块机会。
• 风险提示：海外市场动荡，存在不确定性。

估值一览

• 偏股型转债中，平价在80-90元、90-100元、100-110元、110-120元、120-130元、130元以上的转债平均转股溢价率分别位于历史99%/98%、97%/97%、95%/95%、95%/95%、87%/83%、98%/97%分位值。
• 偏债型转债中，平价在70元以下的转债平均YTM为-3.62%，位于历史3%/10%分位值。
• 全部转债的平均隐含波动率为49.44%，位于历史94%/97%分位值。

一级市场跟踪

• 上周无转债公告发行，祥和转债上市。
• 交易所受理的有隆华新材、鼎通科技2家，股东大会通过的有中创智领、中科曙光、江苏新能3家，董事会预案的有泰林生物、朗坤科技2家。
• 待发可转债共计102只，合计规模1680.4亿。