3+N+3智能产品平台战略成效显著，营收利润双增长

公司2025年实现营业总收入1714.37亿元，同比增长56.02%；预计归母净利润40.54亿元，同比增长38.55%；预计扣非后归母净利润32.44亿元，同比增长38.30%。公司"3+N+3"智能产品平台战略成效显著，营收利润双高增。分品类来看，移动终端业务收入802.10亿元（同比增长57.17%），计算及数据中心业务收入754.75亿元（同比增长51.93%），AIoT业务收入78.85亿元（同比增长68.75%），创新业务收入34.84亿元（同比增长121.00%）。

数据中心业务高增长，先发布局超节点品类。公司数据中心业务2025年收入接近翻倍增长，各类产品出货量高速增长，在各大客户端份额持续提升。公司已构建AI服务器、通用服务器、交换机、存储服务器等全栈式产品组合，先发布局超节点品类，CSP与行业客户双轮驱动，在各大CSP客户处于核心供应商地位，同时持续开拓行业以及渠道市场客户。

机器人业务打造第二增长曲线。公司针对工业制造场景需求，研发适用于柔性制造的轮式机器人，完成自研双足机器人首代调试，规划第二代双足机器人。关键零组件采用英伟达最新Thor平台解决方案，数据采集机器人领域完成开发和交付，体现深厚技术积累和平台能力。

盈利预测与投资建议：预计2026-2028年营业总收入分别为2055.92、2409.37、2800.24亿元（同比增速分别为19.92%、17.19%、16.22%），归母净利润分别为50.67、63.11、75.62亿元（同比增速分别为24.98%、24.54%、19.84%），对应26-28年PE分别为17X、14X、11X，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。