南华期货天然橡胶产业周报：天然橡胶存在一定压力 丁二烯推升合成胶走强20260816

核心矛盾和走势研判

核心矛盾梳理

• 供应端：国内原料价格走强，海外原料延续偏弱，季节性增产预期与终端需求压力并存。近期产区雨水增多，割胶受阻，支撑原料价格；后续关注天气对原料价格的影响，尤其泰南、越南和印尼产区。
• 需求端：半钢胎开工平稳，工厂逢低采购，库存去化放缓，短期观望情绪加强。海峡风险仍存，欧盟反倾销终裁利好出口，但反补贴无措施，减缓抢出口对近端的提振作用。
• 价差：深浅价差短期维持震荡，月间价差RU9-1月差维持震荡，NR9-01月差走扩。

价格及价差的走势研判

• 价格走势：长期趋势不变，季节性增产和需求边际转弱压力并存。短期受天气影响割胶进度，中期多空分歧加大，地缘与宏观情扰动。RU主力合约价格区间15800-17100，NR主力合约价格区间14000-15000。
• 基差走势：现货轮换为主，套利平仓，泰混基差转弱，全乳胶延续偏强。期货承压下，套利盘后续仍以平仓操作为主。印尼与非洲胶基差回落，去库放缓，近端支撑弱化，短期观望为主。
• 月差走势：RU仓单矛盾有限，月差驱动受限，RU9-1延续反套走势；下半年气扰动预期较强，RU1-5或较为坚挺。NR近月供应偏紧，交割制度变化，季节性放量带来压力，月间或需进一步走弱给出持有成本与贴水差价，但海外高价成交对NR近端形成支撑。
• 价差走势：宏观情绪压制，库存去化放缓，海外成交较好，国内需求延续偏弱，但化工上涨带来乳胶分流效应加强，深浅反套走势不顺畅。地缘扰动对合成橡胶抬升作用减弱后，天胶与合成胶价差近期持续回，双端价格技术层面均进入阻力位，后续走势取决于局势变化。

重要信息及关注事件

上周重要信息

• 利多信息：马来西亚6月库存环比增5.2%，同比降23.1%；越南7月橡胶出口环比增加33.4%；中国7月汽车出口同比增长81.3%。
• 利空信息：马来西亚6月天胶出口量同比增30.8%，环比增35.2%；6月天胶总产量同比增1.2%，环比增31.5%；中国7月乘用车市场零售同比下降20.9%；全球橡胶消费量同比下降5.3%，总产量同比缩减3.3%。

本周关注重点

• 国内降水情况、原料价格支撑。
• 海外产地原料价格变化、备库节奏、美金胶成交情况。
• 进口驱动、到港情况、国内库存去化速度，下游采购情况及开工是否回升。
• 全乳仓单注册速度与后续20号胶海外交割进展、NR厂库注册进度。
• 宏观方面关注美国7月PMI、ADP就业、失业率、非农就业人口数据。

盘面解读

价量及资金解读

• RU&NR上周走势上涨，但尚未脱离震荡区间。产区天气影响割胶进度，胶水价格偏强；中东局势复杂，合成橡胶走强；下游轮胎需求疲软及产区供应压力施压天然橡胶。

现货行情与价差

• 现货行情：现货价格变化、交割品价格走势。
• 期限结构：基差变化、月差结构。
• 外盘行情：外盘月差结构、内外价差。
• 虚实盘比与情绪指标。
• 品种价差：干胶现货价差、天然与合成橡胶价差。

估值和利润

产业链利润跟踪

• 原料成本。
• 加工利润：国产胶、进口胶。

供需及库存推演

供应端

• 主产国产量：ANRPC预测6月全球天胶产量降3.7%至120.7万吨，上半年降2.3%至606.9万吨；2026年全球产量同比增2.3%至1531万吨。
• 国内进口情况：6月中国进口天然及合成橡胶下降3.4%，上半年下降3.4%。

需求端

• 主产国总量需求：ANRPC预测6月天胶消费量增3.3%至130万吨，上半年降1.3%至751.3万吨；2026年全球消费量同比增0.7%至1541.1万吨。
• 轮胎产销情况：全钢胎开工恢复至历史高位后回落，半钢胎开工率偏低；上周轮胎库存回升，全钢胎库存低位，半钢胎库存压力存；1-6月中国橡胶轮胎出口量同比增长4.9%。
• 配套需求：汽车、重型货车与工程机械。重卡与工程机械产量与出口维持增长，国内固定资产投资回落；未来轮胎配套需求依赖宏观政策刺激和出口增长。
• 海外轮胎产量。
• 海外轮胎需求：美国汽车销量同比增长6.8%，1-6月累计同比下降3.1%；欧洲乘用车注册量同比维持增长，电动化车型占比超过80%。
• 其他橡胶制品需求：海外制造业表现分化，国内7月PMI环比重新跌至50之下，橡胶其他下游开工分化，需求表现平淡。

库存端

• 期货库存。
• 社会库存：截至7月31日，中国天然橡胶社会库存116.85万吨，环比下降1.85%。