纯碱：高库存与弱需求仍是主旋律

摘要

上周纯碱主力合约价格在1266-1198元/吨之间运行，周度上涨27元/吨，涨幅2.25%，报收1229元/吨。

基本面分析

• 供给端：产量及产能利用率双降。截至2026年3月26日，当周国内纯碱产量77.54万吨，环比下降4.27万吨（跌幅5.22%）；综合产能利用率81.87%，环比下降4.51%。
• 库存端：库存环比增加。截至2026年3月26日，国内纯碱厂家总库存185.19万吨，环比增加4.03万吨（涨幅2.22%），其中轻质纯碱94.66万吨，重质纯碱90.53万吨。
• 出货情况：当周中国纯碱企业出货量82万吨，环比下降7.56%；整体出货率100.23%，环比下降9.39个百分点。
• 利润端：联碱法利润高位回落，氨碱法延续微亏。截至2026年3月26日，联碱法纯碱理论利润（双吨）215元/吨，环比下跌5.49%；氨碱法纯碱理论利润-26.20元/吨，环比下降0.90元/吨。

下游产业情况

• 浮法玻璃供给端：截至2026年3月26日，全国浮法玻璃日产量14.49万吨，本周产量101.45万吨，环比下降0.77%，同比下降8.47%。
• 浮法玻璃库存：截至2026年3月26日，全国浮法玻璃样本企业总库存7362.2万重箱，环比下降1.09%，同比上升9.86%；库存天数33.6天，较上期减少0.1天。

综合分析

• 供应端：产量及开工率下降，供给压力缓解，对价格形成底部支撑。
• 需求端：下游采购以低价刚需为主，出货情况环比回落，库存去库受阻，同比仍处高位。
• 宏观层面：房地产新开工、竣工面积同比延续下降，压制远期需求预期。
• 结论：短期供给收缩提供支撑，但需求疲弱与高库存压力未解，期价上行空间受限，市场或延续震荡整理。

操作建议

• 单边：观望或区间操作，高抛低吸。
• 套利：无。
• 期权：可考虑卖出虚值看跌期权收取权利金。

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