食品饮料行业周报：糖酒会反馈，白酒结构性触底，大众品双轮变革

核心观点

• 白酒行业进入存量竞争新阶段，头部酒企淡出酒店展，展会转向社交链接与资源整合平台。
• 消费端从社交用酒转向生活用酒，高端酒向收藏、家宴延伸，大众酒聚焦家庭自饮，低度酒、微醺产品成新亮点。
• 渠道端告别压货式增长，进入去库存周期，酒企运用数字化工具转向精细化营销。
• 酒企资源配置聚焦核心大单品和优势产区，低效产能出清加速。

白酒行业现状

• 白酒行业处于结构性触底阶段，价格带分化显著，呈现“两头好，中间弱”格局。
• 800元以上高端酒库存低位、批价底部运行，茅台率先显现复苏信号。
• 次高端白酒仍处需求探底与去库存并行阶段。
• 大众及低端白酒需求韧性最强，50-300元价格带动销稳健、性价比占优。
• 预计2026年下半年白酒行业整体企稳，边际改善逐步显现。

大众品行业趋势

• 产品端：健康化、功能化产品成为未来发展方向，清洁标签、低糖低卡、天然原料成为产品宣传卖点。
• 渠道端：进入弱压货、强动销时代，即时零售可能成为增长新引擎，渠道结构持续碎片化，企业需构建全渠道运营能力。

研究结论

• 大众品需求稳健，健康创新与渠道效率提升将成为业绩核心驱动。
• 看好零食、调味品、啤酒、牧场以及乳制品板块，建议积极布局行业龙头。

推荐组合

• 贵州茅台：市场化改革，强调可持续发展，分红率持续高位。
• 山西汾酒：产品结构升级，全国化进程加快。
• 西麦食品：燕麦主业稳健增长，新渠道开拓快速推进。
• 海天味业：调味品行业需求复苏，品牌渠道优势显著，有提价预期。
• 甘源食品：困境反转机会，各渠道趋势向好，预计2026Q1报表业绩有较大弹性。

风险提示

• 经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。