2025年报业绩点评：门店提质增效，全球化、多品牌持续推进

蜜雪集团2025年报业绩点评显示，公司2025年收入335.60亿元，同比增长35.2%，毛利104.52亿元，同比增长29.7%，年内利润59.27亿元，同比增长33.1%，归母净利润58.87亿元，同比增长32.7%。其中，2025H2收入186.85亿元，同比增长32.0%，归母净利润31.94亿元，同比增长25.1%。

关键数据：

• 收入结构：商品和设备销售327.66亿元（同比增长35.3%，其中商品销售同比增长34%，设备销售同比增长75%），加盟和相关服务收入7.94亿元（同比增长28.0%）。
• 门店数：2025年底总门店数59823家（同比增长29%），全年净增13344家。内地门店55356家（同比增长33%），海外门店4467家（同比减少9%）。2025年加盟闭店率5.4%（2024年为4.3%）。
• 单店收入：2025年店均商品销售同比增长6%，店均设备销售同比增长28%，店均加盟服务同比增长1%。
• 成本费用率：2025年毛利率31.1%（同比-1.3pct），主要由于收入结构变化及原材料成本上升；销售费用率6.1%（同比-0.3pct），行政费用率3.2%（同比+0.2pct），研发费用率0.3%（同比-0.1pct）。

2026年战略重点：

• 聚焦提质增效，稳步拓展多品牌门店网络。
• 持续提升门店经营质量，开拓新市场并深耕现有市场（蜜雪冰城）。
• 紧扣消费需求，提升产品力实现经营质效提升，深化门店布局（幸运咖）。
• 加强产能建设，实现全国化门店网络（鲜啤福鹿家）。
• 打造敏捷高效的冷链物流体系，深化现制饮品研发。
• 提升数字化运营能力，深耕品牌IP。

风险提示：开店不及预期，加盟商管理风险，行业竞争加剧。