产能布局加速，成长动能持续强化

核心观点

沪电股份2025年实现营收189.45亿元，同比增长42.00%；归母净利润38.22亿元，同比增长47.74%。高速网络交换机领域表现突出，数据通讯PCB营收同比增长45.21%，其中高速网络交换机及其配套路由应用领域营收同比增长约109.89%。汽车新兴智能化与电动化产品放量明显，智能汽车应用领域营收同比增长26.41%，其中汽车智能及电动化系统应用领域营收同比增长约114.62%。

关键数据

• 2025年公司数据通讯PCB营收146.56亿元，同比增长45.21%，毛利率同比提高1.33个百分点。
• 高速网络交换机及其配套路由应用领域营收约81.69亿元，同比增长约109.89%。
• 汽车智能及电动化系统应用领域营收约11.79亿元，同比增长约114.62%。
• 智能汽车应用领域营收30.45亿元，同比增长26.41%。

投资建议

公司稳步推进国内外产能的有序扩张，2026年分别新增投资建厂33亿元在青淞、55亿元在沪利微电。预计公司2026-2028年实现营收269.23/380.71/583.18亿元，归母净利润55.76/85.48/147.29亿元。对应PE分别为27.3/17.8/10.3倍，维持“增持”评级。

风险提示

下游需求转弱；新品研发不及预期；地缘政治风险。