Q4盈利显著修复，鸡猪双轮驱动未来可期

公司2025年年报显示，实现营业总收入29.52亿元，同比-5.85%；归母净利润1.65亿元，同比-67.17%。分业务板块来看：

• 鸡板块：营业收入22.88亿元，同比-15.15%，占营收比重77.51%，同比下降8.49pct。受海外禽流感、引种受限及终端价格低位影响，上半年业绩承压，下半年回暖，鸡苗价格逐季上行，Q2扭亏为盈，Q4利润增厚。公司2025年引进祖代白羽肉种鸡26.60万套，占全国进口引种量42%以上，行业龙头地位巩固。
• 猪板块：营业收入4.19亿元，同比+87.28%，占营收比重14.19%，同比增加7.06pct。种猪业务爆发式增长，全年销售种猪9.84万头，同比激增228.43%，收入与利润贡献显著提升。
• 畜牧设备：营业收入1.67亿元，同比+27.75%，占营收比重5.66%，同比增加1.49pct。
• 乳品业务：营业收入0.46亿元，同比-11.10%，占营收比重1.55%，同比下降0.09pct。

分析判断：

• 鸡板块短期承压但业绩波动，下半年景气度提升。引种受限支撑2026年下半年景气。
• 猪板块业务爆发式增长，核心育种壁垒夯实成长。

投资建议： 维持2026-2027年公司营收预测分别为35.32/40.63亿元，归母净利润10.24/12.16亿元；新增2028年预测营收45.11亿元，归母净利润15.35亿元。26-27年EPS为0.93/1.10元，28年EPS为1.39元。26年3月26日股价9.19元对应PE为10/8/7倍，维持“增持”评级。

风险提示： 产品价格波动风险、原材料供应及价格波动风险、动物疫病风险、自然灾害风险。