zx汽车 新泉股份 Q4盈利大幅修复 汽零 机器人双轮驱动

全球化推动收入快速增长，机器人业务进展顺利！

2025年公司实现收入155.24亿元，同比+17.04%，营收端内外饰与座椅业务齐增，海外放量贡献增量；归母净利润8.15亿元，同比-16.54%；扣非归母净利润8.09亿元，同比-16.50%，盈利受产品价格、费用投放增加影响。2025年公司在欧美进一步扩充产能，进一步开拓欧美市场；同时积极布局机器人业务，打造第二增长曲线，进展顺利。

Q4盈利能力显著修复！

25Q4实现收入41.11亿元，同比+12.36%、环比+3.97%，营收延续增长态势；Q4归母净利润1.92亿元，同比-33.87%；扣非归母净利润1.93亿元，同比-37.10%。25Q4公司毛利率20.12%，同比-0.17pct、环比+4.48pct，是盈利能力修复的主要贡献项！Q4管理、研发费用有所提升，主要是奖金、墨西哥招聘和机器人业务招聘影响。

H股上市进展顺利、持续看好公司

2025年12月董事会审议通过H股上市议案，公司拟通过境外募资强化全球研发与制造协同，标志公司从区域龙头向全球Tier 1供应商跃迁。当前公司正从传统内饰供应商转型为全球化汽车智能座舱系统服务商，同时积极扩展机器人第二增长曲线。预计公司2026年主业净利润为12亿元，给予20PE，对应主业估值为240亿元；公司在北美大客户机器人旋转关节执行器有望突破，假设公司份额30%，单机价值量3.5万元，100万台对应收入120亿，利润18亿，20x看360亿市值。主业+机器人合计600亿元，维持买入评级！