公司信息更新报告：猪业饲料双轮驱动，周期上行盈利修复

公司2024年半年报显示，营收495.77亿元（同比-28.62%），归母净利润-12.17亿元（同比+59.18%）。单Q2营收256.69亿元（同比-27.79%），归母净利润7.17亿元（同比+155.28%）。基于猪周期，上调2024年盈利预测至20.73亿元，下调2025-2026年预测至21.98/16.22亿元，对应EPS 0.46/0.48/0.36元，当前PE 19.8/18.6/25.3倍。维持“买入”评级。

生猪养殖方面，2024H1营收118.01亿元（同比+10.99%），出栏869万头（同比-3.40%），销售均价15.02元/公斤（同比+3.73%）。PSY达25.2，断奶成本降至280元/头以下，料肉比2.64。能繁存栏74万头，预计年底80万头，2024年出栏1550万头。公司持续降本增效，8月运营场线成本约14.3-14.5元/公斤，预计年底降至14元/公斤。

饲料业务方面，2024H1营收328.86亿元（同比+3.02%），归母净利润约4.6亿元。销量1238万吨，外销料991万吨（同比-4%），其中禽料销量同比+11%，猪料同比-34%，水产料/反刍料外销分别增长。海外饲料销量257万吨（同比+16%），利润同比+50%。预计H2猪料销量降幅收窄，吨利改善。

风险提示：动物疫病、猪价波动、成本下降不及预期等。