创新产品快速推广，激励展现增长信心

公司2025年度业绩表现强劲，全年实现收入25.84亿元，同比增长25%；归母净利润8.21亿元，同比增长22%。Q4单季收入7.16亿元，同比增长32%，归母净利润1.97亿元，同比增长36%。电生理创新产品快速推广，电生理产品收入5.71亿元，同比增长30%，累计完成PFA脉冲消融手术5900余例，传统三维非房颤手术超1.5万例。磁定位压力冷盐水消融导管成功中选多个省级集采，一次性使用心腔内超声导管与迈瑞医疗超声机及三维心脏电生理标测系统联合使用实现心腔内清晰影像成像。传统标测产品中，可调弯十极冠状窦标测导管商业销售超10万根。冠脉通路类产品收入13.43亿元，同比增长27%，入院数量增长超13%；外周介入类产品收入4.56亿元，同比增长30%，入院数量增长超20%。渠道层面，冠脉产品新增渠道超150家，外周业务线增速接近30%。公司发布2026年限制性股票激励计划，拟向663人授予220万股权益，占股本1.56%，考核目标为2026-2029年收入复合增速约20%-23%。预计2026-2028年归母净利润分别为10.01、12.39、15.58亿元，同比+22%、+24%、+26%，当前PE为32倍，维持“买入”评级。风险提示包括医保控费政策、在研项目推进、产品推广及汇兑风险。