市场分析：
宏观面：中央经济工作会议提出2026年继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并下调再贷款、再贴现利率。政府工作报告设定赤字率4%左右，赤字规模5.89万亿元，并拟发行1.3万亿元超长期特别国债。2月CPI同比上升1.3%。
资金面：1-2月财政运行平稳，收入端企业税收表现好于居民部门，支出端专项债发行加快。金融数据显示信贷增速回落，M1回升，M2持平，居民中长期贷款减少。央行开展175亿元逆回购操作，货币市场利率回落。
市场面：2026-03-24，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.48元、105.92元、108.17元、111.24元，涨跌幅分别为-0.02%、0.00%、0.02%、0.52%。TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.072元、0.063元、0.052元和-0.497元。
综合来看：债市在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号。受通胀预期升温等因素影响，中期存在调整压力。
策略：
单边：回购利率回落，国债期货价格震荡。套利：关注2606基差回落。套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。
风险：流动性快速紧缩风险。
核心观点：
- 宏观政策继续支持经济，但经济内生动能修复仍需时间。
- 金融数据显示居民融资需求不足，经济加杠杆意愿待修复。
- 债市短期震荡，中期存在调整压力，关注政策信号和通胀预期。
- 策略建议：单边震荡，套利关注基差回落，套保可适度采用远月合约。
关键数据：
- 2月CPI同比上升1.3%。
- 1-2月财政收入同比增长0.7%，支出同比增长3.6%。
- 2月信贷增速6.0%，社融增速8.2%，M1回升至5.9%，M2持平于9.0%。
- 2026-03-24，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.48元、105.92元、108.17元、111.24元。
- TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.072元、0.063元、0.052元和-0.497元。
研究结论：
债市短期震荡，中期存在调整压力。建议关注政策信号和通胀预期变化，可采取套利和适度套保策略。
