系列点评十六2025年业绩符合预期“车+机器人+AI”协同

2025年业绩符合预期，“车+机器人+AI”协同发展。公司2025年营收295.8亿元，同比+11.2%，归母净利润27.8亿元，同比-7.4%；Q4营收86.5亿元，同比+19.4%/环比+8.2%，归母净利润8.1亿元，同比+6.1%/环比+21.1%。收入端，Tier0.5合作模式获认可，单车配套额提升，国际化布局加速；利润端，归母净利率9.4%，同比-1.9pct，主要受原材料价格波动、市场竞争加剧及海外产能爬坡影响；费用端，销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.1pct/+0.3pct/+0.5pct/-0.3pct至0.9%/2.6%/5.1%/0.4%，费用率维稳。公司作为平台型Tier0.5企业，战略绑定特斯拉及造车新势力，拥有八大产品线，单车配套价值达3万元；积极布局机器人AI应用，设立机器人执行器事业部，拓展液冷产品至服务器、储能、机器人领域，预计成为未来增长点。产能端，杭州湾九期、十期完成建设，泰国工厂将于2026年上半年投产。预计2026-2028年收入为351.77/408.07/478.05亿元，归母净利润为33.97/39.59/50.32亿元，EPS为1.95/2.28/2.90元，对应2026年PE分别为29/25/20倍，维持“推荐”评级。风险提示：客户销量不及预期、机器人业务不及预期、竞争加剧、原材料波动。